Qué dijo la dirección de Constellation Energy Corporation en la llamada del Q1 2026

Resultados del primer trimestre: en línea con lo esperado

Constellation Energy registró en el primer trimestre de 2026 unas ganancias GAAP de 4,49 dólares por acción y unas ganancias operativas ajustadas de 2,74 dólares por acción, cifra 0,60 dólares superior a la del mismo periodo del año anterior. La dirección atribuyó la mejora principalmente a la incorporación de Calpine, adquirida en 2025 y que aporta aproximadamente 2 dólares por acción de acreción anual. Entre los factores que actuaron como contrapeso figuraron un mayor número de días de recarga de combustible nuclear planificados, menores precios de los certificados de energía sin emisiones (ZEC) en varios estados y costes adicionales de suministro derivados de la tormenta invernal Fern. La compañía ratificó su previsión de ganancias operativas ajustadas para el conjunto de 2026 en un rango de 11 a 12 dólares por acción.

El rendimiento nuclear se mantuvo sólido: las plantas operadas generaron 40 millones de megavatios hora con un factor de capacidad del 92,3 %. La flota de ciclo combinado y cogeneración aportó 23 millones de megavatios hora con un factor de capacidad del 47,1 %, con una tasa de indisponibilidad forzada del 5,1 %.

Perspectivas: crecimiento de beneficios y flujo de caja libre

La compañía espera un crecimiento de beneficios por acción superior al 20 % hasta 2029, respaldado por el crédito fiscal a la producción nuclear —indexado a la inflación—, contratos a largo plazo y márgenes comerciales e industriales. Para el periodo 2026-2027, la compañía proyecta un flujo de caja libre antes de inversiones en crecimiento de 8.400 millones de dólares, cifra que espera que se eleve a entre 11.500 y 13.000 millones de dólares en 2028-2029. La dirección señaló palancas adicionales de crecimiento, entre ellas nuevos contratos con centros de datos, mayor utilización de la flota de gas natural ante una demanda creciente y el despliegue rentable del flujo de caja. Durante el trimestre, la compañía recompró aproximadamente 1,2 millones de acciones a un precio medio de 285 dólares por acción, por un total de 335 millones de dólares, bajo una autorización ampliada de 5.000 millones de dólares.

En cuanto al desarrollo de nuevos proyectos, Constellation puso en servicio la planta solar Pastoria de 105 megavatios en California —parte de un proyecto combinado solar y almacenamiento en baterías para el Departamento de Recursos Hídricos de ese estado— e inició operaciones comerciales en la instalación de gas natural de punta Pin Oak Creek de 460 megavatios en Texas.

Turno de preguntas: PJM, recompras y mercado de Texas

Los analistas interrogaron a la dirección sobre varios frentes. En relación con el mercado eléctrico de Texas (ERCOT), el equipo directivo reconoció debilidad en los precios de futuros a corto plazo, pero afirmó que el mercado está infravalorado en los años 2028-2029 y más allá, dado que la carga de los centros de datos aún está en construcción. Sobre PJM, los analistas preguntaron si los contratos bilaterales con centros de datos pueden avanzar antes de que concluya el proceso regulatorio; Dominguez respondió afirmativamente, aunque indicó que algunos clientes prefieren esperar a tener claridad regulatoria. Respecto al bloqueo de acciones de los antiguos propietarios de Calpine —cuya primera ventana vence el 30 de junio de 2026—, la dirección se mostró cauta y no quiso anticipar las intenciones de esos titulares, aunque señaló que la autorización de recompra de 5.000 millones de dólares otorga flexibilidad para actuar si surgiera una transacción de volumen significativo. Por último, los analistas preguntaron cuándo los proyectos de ampliación de capacidad nuclear (uprates en Byron y Braidwood) comenzarán a contribuir a los resultados; la dirección indicó que la acreción en beneficios no llegará antes de 2030, con excepción de esas dos plantas.