Qué dijo la dirección de CECO Environmental Corp. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y anuncio de fusión transformacional

CECO Environmental cerró el cuarto trimestre de 2025 con múltiples máximos históricos. Los ingresos del trimestre crecieron un 35% y el EBITDA ajustado un 57% interanual, con márgenes de 13,9%, una mejora de 180 puntos básicos respecto al año anterior. El backlog alcanzó 793 millones de dólares, un 47% más que doce meses antes, y marca ya ocho trimestres consecutivos de crecimiento. Las órdenes anuales superaron por primera vez los 1.000 millones de dólares, y en el trimestre la compañía registró su pedido individual más grande en la historia: aproximadamente 135 millones de dólares para una planta de generación eléctrica con gas natural en Texas. El flujo de caja libre para el año completo fue positivo en unos 10 millones de dólares, con la segunda mitad generando cerca de 30 millones tras consumir 20 millones en la primera. El ratio de apalancamiento neto cerró en 2,2 veces.

Al mismo tiempo, la dirección anunció la fusión con Thermon Group, proveedor global de soluciones de calefacción de procesos y gestión térmica, en una operación valorada en aproximadamente 2.200 millones de dólares. Los accionistas de Thermon recibirán 10 dólares en efectivo y 0,684 acciones de CECO por cada título, lo que implica un múltiplo de 17 veces el EBITDA ajustado, o 13 veces incluyendo sinergias. El cierre se espera a mediados de 2026. Una vez completada la fusión, los accionistas de CECO controlarán el 62,5% de la entidad combinada.

Perspectivas para 2026 y la empresa combinada

CECO elevó su guía para 2026 de forma independiente a Thermon: la compañía espera ingresos de entre 925 y 975 millones de dólares, frente al rango anterior de 850 a 950 millones, y un EBITDA ajustado de entre 115 y 135 millones. La dirección atribuyó esta revisión al backlog récord y a un pipeline de oportunidades que supera los 6.500 millones de dólares, con crecimiento orgánico previsto superior al 20%. Desde el inicio del primer trimestre de 2026 y hasta la fecha de la llamada, CECO ya había contabilizado más de 270 millones de dólares en nuevas órdenes, incluyendo dos proyectos de generación con gas natural por un valor agregado superior a 175 millones. La compañía señaló que el primer trimestre suele ser el más débil del año y que al menos el 55% de los ingresos anuales se concentrará en la segunda mitad.

Para la entidad combinada con Thermon, la dirección proyecta ingresos pro forma de aproximadamente 1.500 millones de dólares y un EBITDA ajustado cercano a los 295 millones, asumiendo 40 millones de sinergias anualizadas en un plazo de tres años. El apalancamiento neto pro forma se situaría en 2,5 veces. La compañía espera que la operación sea acretiva desde el primer año incluso sin sinergias. En mercados relevantes para lectores hispanos, la dirección destacó que el pipeline de agua industrial internacional —con especial énfasis en Oriente Medio— incluye proyectos de tratamiento de aguas de producción y reutilización de entre 10 y 50 millones de dólares cada uno, con anuncios previstos a lo largo de 2026.

Turno de preguntas: poder, agua y Thermon

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. En generación eléctrica, la dirección confirmó que el pipeline en ese segmento supera los 1.000 millones de dólares —y podría acercarse a los 2.000 millones en un horizonte de 12 a 24 meses— y que CECO es uno de los tres únicos proveedores globales capaces de ofrecer una solución integral de tratamiento de emisiones para turbinas de gas a gran escala, lo que lo convierte en un habilitador clave para acelerar permisos. Sobre Thermon, los analistas preguntaron por las sinergias comerciales y el posicionamiento competitivo. La dirección señaló que existen clientes comunes en energía e industria, que la plataforma Genesis Controls de Thermon es una oportunidad concreta de integración tecnológica, y que la empresa ocupa una posición de liderazgo —entre los dos o tres primeros jugadores— en sus mercados clave, aunque evitó dar cifras de cuota de mercado. Respecto al agua producida en cuencas como el Pérmico, Peter Johansson aclaró que la solución de CECO está diseñada para instalaciones fijas de gran escala y no para el equipamiento móvil que predomina en ese mercado, razón por la cual el foco internacional es más natural para la compañía.