Qué dijo la dirección de Codexis, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el acuerdo con Merck y el avance de ECOsynthesis

Codexis cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 38,9 millones de dólares, cifra muy superior a los 21,5 millones del mismo periodo del año anterior, gracias principalmente al acuerdo de transferencia de tecnología firmado con Merck por 37,8 millones de dólares. En el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 70,4 millones de dólares frente a 59,3 millones en 2024. El margen bruto de producto se mantuvo en el 64%, frente al 56% del año previo, impulsado por un cambio en la mezcla de ventas hacia productos de mayor rentabilidad. La compañía registró un beneficio neto trimestral de 9,6 millones de dólares, en contraste con la pérdida de 10,4 millones del cuarto trimestre de 2024, aunque la pérdida neta del ejercicio completo fue de 44,0 millones, una mejora notable respecto a los 65,3 millones perdidos en 2023. El trimestre incluyó además un cargo por reestructuración de 3,4 millones de dólares tras la reorganización anunciada en noviembre de 2025.

En el plano operativo, la empresa sintetizó 10 gramos de un siRNA comercialmente relevante mediante su plataforma ECOsynthesis, obtuvo la certificación ISO 9001 para su instalación en Redwood City y superó una inspección de calidad realizada por un gran cliente farmacéutico. Firmó tres acuerdos con CDMOs —Bachem, Nitto Avecia y Axolabs— y anunció un contrato con una empresa de biotecnología emergente para suministrar 50 gramos de siRNA, descrito como un contrato de bajo siete cifras que representa el prototipo de su modelo comercial. La compañía cerró el año con 78,2 millones de dólares en caja, que según la dirección serán suficientes para financiar operaciones e inversiones de capital hasta finales de 2027.

Lo que viene: escala, GMP y nuevos contratos

Para 2026, Codexis espera ingresos de entre 72 y 76 millones de dólares, con mayor peso en la segunda mitad del año. La compañía prevé iniciar la construcción del retrofit de su nueva planta GMP en el segundo semestre de 2026 y tenerla operativa a finales de 2027. En paralelo, la dirección apunta a alcanzar la escala de medio kilogramo en su laboratorio ECO Innovation antes de que termine el año, frente a los 100 gramos en los que opera actualmente. La compañía también se comprometió a firmar al menos un acuerdo de licencia adicional en 2026, siguiendo el precedente del pacto con Merck. Alison Moore describió como objetivo clave de 2026 mostrar contratos de mayor valor y plazos más largos con clientes que avancen sus activos de siRNA hacia ensayos clínicos.

Turno de preguntas: escala comercial, visibilidad de ingresos y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la trayectoria económica del contrato de 50 gramos: la dirección no quiso dar cifras concretas sobre cómo escalaría ese contrato inicial hacia fases clínicas o comerciales, pero indicó que los acuerdos de licencia tecnológica asociados y el suministro de siRNA GMP representarían ingresos "significativamente más importantes". El segundo eje fue la visibilidad sobre la guía de ingresos. Georgia Erbez reconoció que a principios de año "siempre hay una parte de las proyecciones que es especulativa", aunque señaló que la base del negocio histórico de biocatálisis ofrece buena visibilidad. El tercer eje fue la estabilidad de márgenes: la directora financiera descartó que la mezcla entre clientes que adoptan ECOsynthesis internamente y los que compran material directamente genere volatilidad relevante en los márgenes, dado que el negocio ECO sigue siendo mayoritariamente de servicios y el margen bruto se calcula principalmente sobre ventas de producto del negocio heredado. Los analistas también preguntaron por el tamaño total del mercado de siRNA; Moore estimó una demanda de entre 10 y 30 toneladas métricas de material oligonucleotídico para 2030.