Qué dijo la dirección de Codexis, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición, no de cifras

Codexis registró ingresos de 8,6 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a los 12,8 millones del mismo período de 2024. La dirección atribuyó la caída a la variabilidad en los calendarios de fabricación de los clientes y en la progresión de ensayos clínicos, no a una pérdida de cuota de mercado. El margen bruto de productos mejoró hasta el 64 %, desde el 61 % del año anterior, gracias a un desplazamiento hacia productos más rentables. La pérdida neta fue de 19,6 millones de dólares, o 0,22 dólares por acción, frente a los 20,6 millones del tercer trimestre de 2024. Al cierre del trimestre, la compañía disponía de 58,7 millones de dólares en caja, sin incluir los fondos del acuerdo con Merck.

Lo que viene: nuevo contrato con Merck, nueva dirección y nueva sede

El evento central del trimestre no fue operativo sino estratégico. Codexis firmó un acuerdo de garantía de suministro con Merck que aportará una inyección de caja no dilutiva; la mayor parte del ingreso correspondiente se reconocerá en el cuarto trimestre de 2025 y el resto en el primer trimestre de 2026. La compañía espera alcanzar o superar ligeramente el extremo superior de su rango de guía de ingresos para el año completo. Junto con este acuerdo, la dirección anunció que está a punto de firmar el arrendamiento de una nueva instalación capaz de producir ARNsi de grado GMP en cantidades de kilogramo mediante su plataforma ECO Synthesis. La compañía espera que la reestructuración organizativa reduzca su consumo de caja en aproximadamente un 25 % y, combinado con los fondos de Merck, extienda su horizonte financiero hasta finales de 2027. Stephen Dilly cedió la dirección ejecutiva a Alison Moore, hasta ahora directora técnica, y pasará a ocupar el cargo de presidente ejecutivo.

En paralelo, Codexis está reduciendo su apuesta comercial por el negocio histórico de biocatálisis para moléculas pequeñas, segmento en el que la dirección señaló presión de precios creciente. La compañía espera una caída en ingresos por servicios en ese segmento en 2026, aunque prevé que sea compensada por contratos de desarrollo en las líneas de ligasa y ECO Synthesis. Actualmente hay 14 fármacos que utilizan sus enzimas en ensayos de Fase III, con lecturas de datos esperadas en los próximos doce meses.

El turno de preguntas: escala, socios y presentaciones científicas

Los analistas interrogaron sobre si el cambio de liderazgo alteraría la estrategia comercial anunciada en la llamada anterior. Dilly fue categórico: el plan no cambia. Destacó que la compañía ha pasado de un contrato con ingresos a once, con cuarenta más en fase de negociación, y mencionó que un cliente ya utilizó la ligasa de Codexis para producir un lote de 3 kilogramos de ARNsi. La pregunta sobre las capacidades que aporta Nitto Avecia —socio de escalado recientemente incorporado— fue respondida señalando que esa empresa es uno de los líderes del mercado CDMO y que aportará la capacidad de producción en los lotes de mayor escala requeridos en Fases II, III y comercial. Ante la pregunta de si los ingresos de ARNsi compensarán el declive de la biocatálisis en 2026, la directora financiera precisó que los nuevos contratos corresponden a servicios, no a productos, y que el desplazamiento entre fuentes de ingresos era ya esperado. Finalmente, la directora técnica anunció presentaciones en TIDES EU sobre el rendimiento de la plataforma ECO a escala y sobre analítica en proceso, describiéndolas como "presentaciones de primera clase" para ese mercado.