Qué dijo la dirección de CDW Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento moderado en un entorno volátil

CDW cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas consolidadas de 5.700 millones de dólares, un crecimiento del 4% respecto al mismo periodo del año anterior. El beneficio bruto alcanzó los 1.300 millones de dólares, con una mejora del 4,6%, ligeramente por encima de las expectativas de la compañía. El beneficio operativo no-GAAP fue de 531 millones de dólares, con una caída del 0,6% interanual, mientras que el beneficio neto no-GAAP por acción diluida ascendió a 2,71 dólares, un 3% más que el año anterior. La dirección atribuyó los resultados a la diversidad de sus mercados finales y a la fortaleza de los segmentos de servicios, software y dispositivos de cliente, que compensaron la debilidad en infraestructura de centro de datos y en los segmentos de educación y administración federal.

El segmento de pequeña empresa destacó con crecimiento de doble dígito en ventas y beneficio bruto, impulsado por soluciones en la nube y dispositivos de cliente, con un incipiente repunte en estaciones de trabajo para inteligencia artificial. Las operaciones internacionales —Reino Unido con crecimiento de doble dígito y Canadá de dígito simple medio— también superaron expectativas, con rentabilidad creciendo más rápido que las ventas en ambos mercados. El segmento público registró un crecimiento del 1% en ventas: el gobierno estatal y local creció con fuerza, pero la administración federal acusó el impacto de los recortes posteriores al programa DOGE, y educación cayó un 9% ante el declive en ventas de Chromebooks en K-12.

Perspectivas para el resto del año y factores de incertidumbre

La compañía mantiene su previsión de crecimiento del mercado de TI en dígito simple bajo para el conjunto de 2025, con un objetivo de superar al mercado en 200 a 300 puntos básicos en términos de gasto del cliente. La dirección espera un crecimiento del beneficio bruto de dígito simple bajo a medio para el año completo y un incremento de dígito simple bajo en el beneficio neto no-GAAP por acción. Para el cuarto trimestre, anticipa un descenso leve del beneficio neto por acción tanto respecto al trimestre anterior como al año previo. El principal elemento de riesgo es el cierre parcial del gobierno federal estadounidense, cuya duración no está definida. La dirección reconoció que el impacto en federal es manejable dado que el cuarto trimestre es estacionalmente débil en ese segmento, aunque advirtió sobre efectos secundarios posibles en sanidad y educación por cambios en la financiación pública. La compañía no ofrecerá previsiones para 2026 hasta la llamada de resultados anuales.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, el impacto concreto del cierre del gobierno en el cuarto trimestre y si las ventas aplazadas se recuperarán posteriormente; la dirección indicó que históricamente los cierres no generan ventas perdidas sino diferidas, aunque el retorno puede tardar. Segundo, la sostenibilidad del ciclo de renovación de PCs: la directora ejecutiva, Christine Leahy, lo situó en torno al «sexto o séptimo inning», con demanda sólida prevista para los próximos trimestres gracias al fin de soporte de Windows 10 y al impulso de los PCs con IA. Tercero, el crecimiento de gastos operativos no-GAAP del 8,7%, muy por encima del crecimiento del beneficio bruto; el director financiero, Al Miralles, lo atribuyó a un efecto comparativo desfavorable frente a 2024, cuando los incentivos variables se revirtieron al haberse quedado la empresa por debajo de objetivos. Cuarto, varios analistas preguntaron sobre la hoja de ruta para retomar el crecimiento del BPA de doble dígito; Miralles condicionó ese escenario a mantener el crecimiento del beneficio bruto, continuar la mejora de márgenes y recuperar el apalancamiento operativo con una ratio de gastos sobre beneficio bruto en el rango del 55%-56%.