Qué dijo la dirección de Codere Online Luxembourg, S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por España, México y el Mundial

Codere Online cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de juego de 69,4 millones de euros, un avance del 27% interanual y el nivel trimestral más alto en la historia de la compañía. El casino representó el 62% de los ingresos y las apuestas deportivas el 38% restante, con una ligera ganancia de peso de estas últimas gracias al Mundial. Los clientes activos mensuales promedio alcanzaron aproximadamente 173.000, un 12% más que en el mismo período del año anterior, mientras que el gasto mensual por cliente activo subió un 13% hasta 134 euros. La compañía captó alrededor de 108.000 nuevos depositantes, casi un 40% más que en el segundo trimestre de 2025, con un coste de adquisición que mejoró hasta aproximadamente 200 euros frente a los 217 euros del año anterior. El EBITDA ajustado alcanzó 5,8 millones de euros, más del doble de los 2,3 millones registrados un año antes.

España y México fueron los principales motores del crecimiento. España generó 27,6 millones de euros en ingresos netos de juego, un 25% más interanual, mientras que México —el mayor mercado de la compañía— aportó 36,1 millones, con un crecimiento del 24%. Respecto a los mercados hispanos que merecen atención especial: Colombia se recuperó tras la eliminación del IVA del 19% sobre los depósitos que estuvo vigente durante gran parte de 2025; la dirección señaló que los niveles de actividad han vuelto a ser en líneas generales los anteriores a ese impuesto. Panamá registró su trimestre más fuerte hasta la fecha. El peso mexicano, más fuerte de lo previsto, contribuyó con más de 4 millones de euros adicionales en el primer semestre del año. México continúa, no obstante, bajo presión competitiva creciente, con nuevos operadores entrando al mercado con presupuestos elevados.

Previsiones elevadas y estrategia de capital

Apoyada en estos resultados, la compañía elevó su orientación para el conjunto de 2026. Codere Online espera ingresos netos de juego de entre 255 y 265 millones de euros, frente al rango anterior de 235 a 245 millones, y un EBITDA ajustado de entre 20 y 25 millones de euros, frente a la horquilla previa de 15 a 20 millones. La dirección atribuyó la revisión al alza a cuatro factores principales: la recuperación de Colombia tras la supresión del IVA, el mejor comportamiento de España, un entorno competitivo en México más favorable de lo esperado —con dos operadores relevantes inactivos en el mercado— y la fortaleza del peso mexicano. La compañía cerró el trimestre con aproximadamente 63 millones de euros en caja, sin deuda financiera. La dirección indicó que evalúa activamente oportunidades de expansión en América Latina —licencias en mercados en proceso de regulación como Uruguay o Chile— y que mantiene vigente su programa de recompra de acciones, aunque no ejecutó ninguna recompra durante el trimestre.

Turno de preguntas: retención post-Mundial, márgenes y Colombia

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en el Mundial. La dirección reconoció que es aún muy pronto para evaluar la retención de los 40.000 nuevos clientes captados durante el torneo —que terminó pocas semanas antes de la llamada— y advirtió que los jugadores adquiridos en eventos puntuales suelen tener un valor inferior al promedio. Sobre el descenso en el número de clientes activos en México y España respecto al primer trimestre, el CEO explicó que es intencional: la compañía está depurando la base de datos para eliminar el abuso promocional y mejorar la calidad del cliente, lo que se refleja en el aumento del gasto por usuario. En cuanto a Colombia, la dirección mantuvo una postura de cautela sobre nuevas inversiones en marketing: los niveles de fiscalidad actuales permiten rentabilizar la base existente, pero no justifican aún una campaña de captación masiva. Sobre la estructura de costes y la rentabilidad a largo plazo, la dirección confirmó que el gasto en marketing como porcentaje de los ingresos continuará reduciéndose de forma gradual, con una referencia orientativa de entre el 22% y el 28% como nivel de equilibrio entre crecimiento y rentabilidad, aunque sin comprometerse con plazos concretos.