Qué dijo la dirección de Cadre Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con récord anual en EBITDA

Cadre Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados por debajo del récord del mismo período del año anterior, aunque el ejercicio completo terminó con cifras históricas: el EBITDA ajustado de 111,7 millones de dólares constituyó un máximo por tercer año consecutivo, y los márgenes brutos mejoraron 140 puntos básicos. La dirección atribuyó la debilidad del trimestre a desplazamientos en el momento de reconocimiento de ingresos en los segmentos nuclear y de desactivación de explosivos (EOD), cierta presión en la distribución y un efecto menor por el cierre parcial del gobierno estadounidense. Los segmentos de equipo de servicio (duty gear) y blindajes respondieron conforme a las expectativas.

El año estuvo marcado por dos contratos que la dirección calificó como los mayores de la historia de la compañía: un contrato IDIQ de 50 millones de dólares para sistemas de monitoreo de exposición a explosivos con el ejército estadounidense, y un contrato de 86 millones de dólares con General Dynamics European Land Systems para asientos de atenuación de explosiones destinados a vehículos militares blindados, con entregas previstas entre 2026 y 2031. Adicionalmente, los equipos internacionales registraron victorias comerciales en América del Sur, Europa del Este y Occidental, los Emiratos Árabes Unidos y partes de Asia, en categorías como sensores avanzados, EOD y blindajes.

Lo que viene: adquisición de TIER, nuclear y guía 2026

La incorporación de TIER Tactical, cerrada en febrero de 2026 y considerada la sexta adquisición desde la salida a bolsa de la compañía, ocupa el centro de la estrategia inmediata. La dirección destacó que el 66% de los ingresos de TIER proviene de clientes internacionales y que su base de clientes tiene una superposición mínima con el negocio de blindajes Safariland. La integración está en sus primeros 100 días y la compañía no ha incorporado sinergias en su guía para 2026. TIER se ha incluido en la guía con una contribución de ingresos en el rango de altos ochenta a bajos noventa millones de dólares y márgenes EBITDA del 20%.

Para el segmento nuclear, la dirección señaló un impacto negativo de corto plazo derivado de una orden ejecutiva que redujo el programa de dilución de plutonio excedente en Estados Unidos, lo que ha frenado el movimiento de material y disminuido la demanda de algunos productos de Alpha Safety, línea de alta rentabilidad. No obstante, la compañía indicó que su cartera de oportunidades en sistemas de ventilación y contención nuclear, así como en sistemas de alarma de criticalidad, ha crecido significativamente. La guía para el conjunto de 2026 contempla ventas netas de entre 736 y 758 millones de dólares y EBITDA ajustado de entre 136 y 141 millones, lo que implica crecimientos del 22%–24% en ambas métricas respecto al año anterior. La compañía espera un primer trimestre débil, con ingresos similares al tercer trimestre de 2025, márgenes brutos en torno al 39% y márgenes EBITDA en los bajos dobles dígitos, seguido de una mejora progresiva a lo largo del año.

Turno de preguntas: visibilidad de pedidos, plutonio y TIER

Los analistas centraron sus preguntas en la visibilidad sobre pedidos grandes pendientes de cierre. La dirección afirmó tener confianza absoluta en que dichos contratos están retrasados y no perdidos, y mencionó que al menos dos de ellos han sido adjudicados formalmente aunque aún no contabilizados. Otro foco fue el impacto del cambio de prioridades en el programa nuclear de plutonio: los analistas preguntaron si el programa de dilución podría recuperarse o si sería sustituido por otras actividades en las que Cadre pudiera participar; la dirección respondió que la reorientación hacia producción de cabezas nucleares (pit production) genera oportunidades distintas, con menores márgenes, aunque el crecimiento en el segmento de energía nuclear comercial compensa parcialmente esa pérdida. Sobre TIER, los analistas indagaron en sinergias y la dirección fue explícita al señalar que ninguna está incluida en la guía, aunque confirmó que se han puesto en marcha dos proyectos conjuntos con las divisiones de blindajes y Med-Eng. También se preguntó por el gasto de capital para 2026, orientado principalmente a expansión de capacidad en instalaciones del negocio nuclear.