Qué dijo la dirección de Coeur Mining, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y un cuarto trimestre de cierre sólido

Coeur Mining cerró 2025 con resultados que la dirección calificó como los mejores en los 98 años de historia de la compañía. La producción anual de plata creció un 57% y la de oro un 23% respecto a 2024, impulsadas principalmente por la expansión de la mina Rochester en Nevada y la incorporación de Las Chispas —adquirida en febrero— a la cartera. El EBITDA anual alcanzó más de 1.000 millones de dólares, un aumento del 200%, y el flujo de caja libre pasó de negativo 9 millones a 666 millones de dólares. En el cuarto trimestre, las cinco operaciones generaron cada una al menos 50 millones de dólares de flujo de caja libre, con Rochester aportando 78 millones. La compañía terminó el año en posición neta de caja positiva, con 554 millones de dólares en efectivo y liquidez total cercana a los 1.000 millones.

Lo que viene: New Gold, plata y exploración récord

La atención de cara a 2026 se centra en tres frentes. Primero, el cierre pendiente de la adquisición de New Gold, que incorporará las operaciones canadienses de New Afton y Rainy River; la dirección señaló que existe una posibilidad razonable de que el cierre ocurra antes de que termine el primer trimestre. La compañía espera que la entidad combinada genere aproximadamente 3.000 millones de dólares de EBITDA y 2.000 millones de flujo de caja libre en base anualizada, según precios de consenso de octubre pasado. Segundo, la guía de producción autónoma para 2026 contempla un incremento del 10% en plata respecto a 2025, con Las Chispas aportando un año completo y Rochester dando otro paso adelante; la plata pasaría a representar cerca del 42% de los ingresos totales a precios actuales. Tercero, la compañía destinará entre 120 y 136 millones de dólares a exploración, un 47% más que en 2025, para continuar extendiendo la vida útil de las minas. También se mencionó una posible transición de Silvertip a estudio de prefactibilidad, con el respaldo canadiense a proyectos de minerales críticos como factor favorable.

Ángulo para mercados hispanos: México como motor de caja y exploración

Las dos operaciones mexicanas —Las Chispas en Sonora y Palmarejo en Chihuahua— fueron piezas centrales de los resultados. Las Chispas generó 286 millones de dólares de flujo de caja libre en solo 10,5 meses y fue la mayor fuente de efectivo de la cartera. Palmarejo superó su anterior récord de toneladas molidas y aportó 63 millones de dólares en el trimestre. En cuanto al impuesto sobre la renta, el director financiero indicó que aproximadamente el 80% de los impuestos en efectivo previstos para 2026 —un rango de entre 400 y 500 millones de dólares— corresponde a México, reflejo directo de la rentabilidad de ambas operaciones. En exploración, el 70% del presupuesto de Palmarejo para 2026 se destinará a zonas fuera del área de interés del acuerdo de streaming con Franco-Nevada, avanzando hacia depósitos al este como La Unión, San Miguel e Independencia Sur, todos ellos en oro y plata predominantemente fuera del royalty existente.

Turno de preguntas: Rochester, cobertura y las reservas de Las Chispas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro temas. Sobre las leyes de reservas de Las Chispas, que mostraron una reducción respecto a estimaciones anteriores, la dirección explicó que el ajuste refleja un enfoque de modelado más conservador adoptado tras la adquisición, consistente con el resto de la cartera, y que las operaciones han reconciliado bien con esa visión. Sobre Rochester, ante la pregunta de si habrá que revisar la economía del proyecto dado que las recuperaciones de plata siguen por debajo de los niveles de largo plazo, Krebs y Routledge respondieron que las recuperaciones actuales están en línea con el modelo para el tamaño de partícula que se produce hoy, y que el objetivo sigue siendo reducir ese tamaño desde P80 de 7/8 de pulgada hacia 5/8 de pulgada, lo que elevaría las recuperaciones de plata a cerca del 60%. Sobre coberturas de precios, la dirección indicó que por el momento la compañía permanecerá sin cubrir y mantendrá exposición completa al mercado. Finalmente, sobre el programa de recompra de acciones de 75 millones de dólares, el director financiero reconoció que las restricciones de negociación asociadas a la transacción de New Gold limitaron su ejecución en el segundo semestre de 2025; la compañía dijo que anunciará una actualización detallada de su política de retorno de capital una vez cierre la operación, con ligera preferencia por recompras sobre dividendos por la flexibilidad que ofrecen.