Qué dijo la dirección de Coeur Mining, Inc. en la llamada del Q3 2025

Segundo trimestre consecutivo de resultados récord

Coeur Mining cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como su segundo período consecutivo de máximos históricos en ingresos netos, EBITDA ajustado, flujo de caja libre y margen de EBITDA ajustado. Las ventas de metales crecieron un 15% hasta los 555 millones de dólares, impulsadas por un mayor volumen de onzas vendidas y una subida del 15% en el precio de la plata respecto al trimestre anterior. La compañía generó flujo de caja libre a un ritmo aproximado de 2 millones de dólares diarios durante el período. La deuda neta cayó por debajo de los 100 millones de dólares, con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 0,1 veces, y la dirección declaró que espera alcanzar una posición de caja neta positiva antes de que termine el año.

México como motor de resultados: Las Chispas y Palmarejo

Las dos operaciones mexicanas concentraron buena parte de los avances del trimestre. Las Chispas, mina de plata y oro en Sonora integrada tras la adquisición de SilverCrest en febrero, produjo 1,6 millones de onzas de plata y 17.000 onzas de oro, generando 66 millones de dólares en flujo de caja libre, un 34% más que en el trimestre previo. La compañía elevó la guía de producción de Las Chispas para el año completo y comunicó que la integración está totalmente concluida. Palmarejo aportó 47 millones de dólares en flujo de caja libre, con los niveles más altos de recuperación y throughput de molino en seis trimestres. La dirección señaló que el peso mexicano más fuerte de lo presupuestado presionó los costes, pero que la gestión del equipo en México permitió reducir igualmente las guías de costes en ese sitio. En el plano exploratorio, Palmarejo aceleró las actividades en el Distrito Este, fuera del área cubierta por el streaming de Franco-Nevada, en las tendencias Guazapares y otra zona adyacente que la dirección identificó como clave para el crecimiento futuro de la mina.

Rochester: avances en el arranque, pero aún con fricciones

Rochester, la operación de lixiviación en Nevada, siguió siendo el punto de mayor atención del mercado. La producción aumentó un 3% en oro y un 13% en plata respecto al segundo trimestre, y el flujo de caja libre alcanzó los 30 millones de dólares por segundo trimestre consecutivo. El tamaño medio de partícula en las tres etapas de trituración mejoró hasta 0,84 pulgadas, ligeramente por debajo del presupuesto. Sin embargo, una avería no planificada en la correa transportadora bajo el acopio de mineral triturado en la etapa secundaria redujo el impulso conseguido tras las modificaciones de julio. La dirección indicó que ese problema se abordará en noviembre y que espera que, una vez resuelto, la operación tenga "pista despejada" para acelerar. La guía de producción anual de Rochester se recortó para reflejar el acumulado de paradas en el año, con las onzas pospuestas a 2026.

Lo que viene: más caja, menos deuda y Silvertip en el horizonte

La compañía espera que su saldo de caja supere los 500 millones de dólares al cierre del año y que el EBITDA anual supere los 1.000 millones de dólares, con flujo de caja libre por encima de los 550 millones, ambas cifras superiores a las estimaciones previas. En 2026, la dirección anticipa un año récord, con un salto material de producción en Rochester al acercarse a una tasa de trituración anual de más de 30 millones de toneladas. Sobre fusiones y adquisiciones, el consejero delegado descartó un retorno inmediato a proyectos en desarrollo, pero mencionó el proyecto Silvertip en Columbia Británica (Canadá) como un vector de crecimiento a medio plazo en plata, sujeto a una evaluación inicial que se completará en 2026. También se refirió al apoyo del gobierno canadiense a proyectos de minerales críticos como un factor que podría acortar los plazos. El programa de recompra de acciones, de 75 millones de dólares, lleva ejecutado cerca del 10% y seguirá evaluándose con el consejo.

Turno de preguntas: impuestos, costes y criterios de adquisición

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el tratamiento fiscal: la activación de 630 millones de dólares en pérdidas operativas netas estadounidenses generó un beneficio fiscal no monetario de 162 millones de dólares en el trimestre. El director financiero aclaró que a partir de 2026 la tasa efectiva federal será del 21%, más aproximadamente un 3% estatal, lo que podría llevar a la compañía a pagar impuesto sobre la renta federal en Estados Unidos por primera vez en muchos años. Segundo, los costes unitarios: la dirección indicó que no percibe presión significativa en los insumos —energía y mano de obra representan cerca del 60% del OpEx— ni impacto arancelario hasta la fecha, aunque las regalías más altas derivadas de los precios metálicos sí elevaron los costes en Rochester. Tercero, la ley del mineral en Palmarejo y Las Chispas, que descendió ligeramente por el procesamiento de mineral marginal de menor ley que, según la dirección, resultó económicamente justificado por mejores tasas de recuperación, y por la liquidación del acopio histórico en Las Chispas.