Qué dijo la dirección de Comcast Holdings Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inversión deliberada, no de tropiezo

Comcast cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos totales del 1%, impulsado por sus seis motores de crecimiento —que representan el 60% de los ingresos y avanzaron a ritmo de un dígito medio— pero con una caída del 10% en EBITDA ajustado y del 12% en ganancias por acción ajustadas. La dirección insistió en que el deterioro es resultado de una elección consciente: el mayor cambio en la estrategia comercial de la historia de la compañía, que implica migrar a precios simplificados y nacionales en banda ancha, ofrecer líneas de telefonía móvil gratuitas durante un año, y absorber el primer año completo de derechos de la NBA en Peacock. Las pérdidas de suscriptores de banda ancha fueron 181.000 en el trimestre. La generación de flujo de caja libre fue de 4.400 millones de dólares en el trimestre y alcanzó un récord histórico de 19.200 millones en el año completo, aunque la dirección advirtió que beneficios fiscales puntuales de 2025 no se repetirán en 2026.

Lo que viene: monetización móvil y el primer año completo de Epic Universe

La compañía espera que la primera mitad de 2026 mantenga presión sobre el EBITDA de Conectividad y Plataformas, mientras continúa la migración de clientes a la nueva estructura de precios y la penetración de líneas gratuitas de telefonía. Para la segunda mitad del año, la dirección espera una mejora visible: la mayoría de las líneas gratuitas de móvil deberían convertirse en relaciones de pago, lo que actuaría como principal catalizador de ingresos. En parques, 2026 será el primer año completo de Epic Universe en Orlando, junto con la apertura de Universal Kids Resort en Frisco, Texas, un nuevo roller coaster en Hollywood, y el inicio de obras del parque en el Reino Unido. En medios, la compañía espera que Peacock reduzca sus pérdidas de forma significativa por segundo año consecutivo. En cuanto al Campeonato Mundial de Fútbol, la dirección destacó que los derechos en español corresponden a Telemundo —una señal de relevancia directa para las audiencias hispanas—, junto con los Juegos Olímpicos de Invierno en Milán y el Super Bowl en NBC y Peacock, todo vendido. La inversión en capital para 2026 se espera similar a los 14.400 millones de dólares de 2025.

Turno de preguntas: competencia, Verizon y la ruta de Peacock

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la dinámica competitiva en banda ancha: Steve Crony reconoció que la fibra de terceros se intensificó en el cuarto trimestre y que esa presión se mantiene, mientras que el internet fijo inalámbrico se estabilizó y la competencia en telefonía móvil escaló notablemente al final del periodo. Segundo, Craig Moffett de MoffettNathanson preguntó por los detalles de la renovación del acuerdo MVNO con Verizon; la dirección confirmó que el contrato fue modernizado para sustentar crecimiento rentable mutuo pero no ofreció términos específicos. También preguntó por las lecciones del intento fallido de adquirir Warner Bros. Discovery, y Brian Roberts señaló que, una vez que la operación se orientó hacia efectivo puro, Comcast perdió interés en comprometer su balance a esas valoraciones. Tercero, Jessica Reif Cohen de BofA preguntó si tiene sentido mantener NBCUniversal dentro de Comcast; Michael Cavanagh descartó separaciones, argumentando que los negocios son más fuertes dentro de la estructura corporativa que como entidades independientes. En cuanto al timing de retorno al crecimiento de EBITDA en Conectividad, el CFO Jason Armstrong se negó a dar una guía precisa pero afirmó que espera mejoría en la segunda mitad de 2026.