Qué dijo la dirección de China Coal Energy Company Limited en la llamada del Q2 2026

Un semestre sólido pese a menores volúmenes de producción

China Coal Energy cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto atribuible a los accionistas de CNY 8.140 millones, un 5,8% más que en el mismo período del año anterior, según las normas contables chinas. El flujo de caja operativo creció un 28,6% hasta CNY 9.860 millones, señal de que la generación de liquidez mejoró incluso con una producción de carbón propia que cayó 3,39 millones de toneladas interanuales, en parte por las inspecciones de seguridad reforzadas tras un accidente en minas de Shanxi en mayo. Los precios compensaron la caída de volumen: el carbón térmico de producción propia subió a CNY 494 por tonelada (+13,3%) y el carbón coquizable alcanzó CNY 1.017 por tonelada (+14,9%). No obstante, los gastos no operativos se dispararon un 788% hasta CNY 551 millones, arrastrados por el pago de atrasos fiscales exigidos por la administración tributaria china, lo que moderó el crecimiento del beneficio.

El negocio químico fue el otro motor del semestre. La reducción del 11,8% en el coste unitario de las poliolefinas —efecto del mantenimiento mayor que se realizó el año pasado y no este— amplió márgenes. La dirección describió la rentabilidad del segmento como «líder del sector». El dividendo interino asciende a CNY 0,184 por acción, con pago previsto antes de octubre de 2026; es el tercero consecutivo en ese formato.

Lo que viene: nueva capacidad química y objetivo renovable de largo plazo

La compañía espera que la Fase 2 del complejo petroquímico de Yulin (Shaanxi), con capacidad de 900.000 toneladas anuales de poliolefinas, entre en fase de arranque en noviembre y comience producción efectiva en diciembre de 2026, aunque la línea de EVA quedará para 2027. La dirección anticipa que esta nueva fase producirá poliolefinas de mayor valor añadido —polietileno de alta densidad con procesos de última generación— y que su rentabilidad superará a la de la Fase 1. Para 2027, el efecto pleno de esta capacidad debería traducirse en un incremento sustancial del margen químico. En materia de energía renovable, el grupo China Coal (matriz de la cotizada) tiene como objetivo llegar a 50 millones de kilovatios de capacidad instalada durante el 15.º Plan Quinquenal, equivalente a unos 8 millones de kilovatios por año; la dirección aclaró que el plan específico de China Coal Energy está siendo revisado por el consejo y se divulgará una vez aprobado.

En lo que respecta a producción de carbón, la empresa espera recuperar parte del volumen en el segundo semestre siguiendo el calendario anual original, aunque advirtió que las inspecciones de seguridad siguen siendo estrictas y que el resultado final dependerá de la ejecución real. En Gansu, la compañía firmó en julio un acuerdo de cooperación estratégica con el gobierno provincial para desarrollar los yacimientos de Tangshan y Nanzhuang —reservas geológicas de 1.750 millones de toneladas y capacidad de 9 millones de toneladas anuales—, pero aclaró que aún no se ha alcanzado la fase de inversión efectiva.

Turno de preguntas: impuestos, seguridad y costes en el foco de los analistas

Las preguntas más incisivas giraron en torno a tres asuntos. Primero, el salto en gastos no operativos: un analista de Guosen Securities preguntó por los atrasos fiscales y la dirección confirmó que obedecen a diferencias de criterio entre prácticas pasadas y la normativa actual —entre ellas, la clasificación de carbón bruto frente a carbón lavado y la calificación de alta tecnología—, y que el pago «ha quedado básicamente completado» en el primer semestre. Segundo, el impacto de las inspecciones de seguridad post-accidente en Shanxi: el analista de Citi preguntó si la producción puede recuperar los niveles previos; la dirección respondió que la situación no se relajará en lo que resta de año y que el resultado dependerá de la ejecución real, sin comprometerse a cifras concretas. Tercero, los costes: el director financiero Chai Qiaolin reconoció que el alza de CNY 22 por tonelada en el coste unitario del carbón propio refleja menores volúmenes, más amortización y el traspaso de mano de obra subcontratada a plantilla propia —lo que encarece el coste entre CNY 30 y CNY 80 por tonelada en las empresas estatales—, pero señaló que los costes del segundo semestre serán «controlables» y que la empresa prioriza la rentabilidad sobre el control de gastos absolutos. Los analistas también preguntaron por las minas de Libi y Weizigou, cuyo inicio de producción se ha retrasado aproximadamente un año: Libi comenzaría en 2028 y Weizigou a finales de 2027.