Qué dijo la dirección de China Coal Energy Company Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de presión en precios, pero con costos bajo control

China Coal Energy cerró 2025 con ingresos de 148.100 millones de yuanes, una caída del 21,8% interanual, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 17.900 millones de yuanes, un descenso del 7,3%. La producción de carbón comercial propio fue de 135 millones de toneladas, una reducción del 1,8% que la dirección atribuyó a una supervisión de seguridad más estricta y a cambios en condiciones geológicas. El factor que más amortiguó el golpe fue la gestión de costos: el coste unitario de venta del carbón propio bajó 30,2 yuanes por tonelada hasta 251,51 yuanes, una reducción del 10,7%, lograda principalmente mediante compras directas a proveedores —eliminando el 90% de intermediarios— y la optimización de la organización productiva. El margen bruto consolidado mejoró 2,6 puntos porcentuales hasta el 27,5%. Por su parte, Xinji Energy presentó resultados más sólidos: beneficio neto atribuible de 2.100 millones de yuanes y activos totales de 53.000 millones, con una ratio de endeudamiento del 60%.

Perspectivas: inversión en marcha y mercado de carbón ajustado en 2026

La compañía espera que la oferta y la demanda de carbón en China sean ajustadas en 2026, con el mecanismo de contratos a largo plazo actuando como ancla del precio del carbón térmico y el precio spot con tendencia alcista y mayor volatilidad. El plan de inversión de China Coal Energy para 2026 asciende a 21.320 millones de yuanes, un 7% más que en 2025, distribuidos entre carbón (7.240 millones), química del carbón (8.480 millones), energía eólica y solar (2.600 millones) y generación termoeléctrica (2.180 millones). La dirección indicó que, sin cambios significativos de mercado, la compañía espera mantener la estabilidad general de ingresos y beneficios. En química del carbón, la empresa prevé producir 1,45 millones de toneladas de poliolefinas en 2026, con posibilidad de superar esa cifra en unas 60.000 toneladas gracias a la finalización de revisiones de equipos. Para los poliolefinos, los ejecutivos señalaron que el precio del polietileno se situaba a cierre de marzo un 10% por encima del mismo período del año anterior, aunque advirtieron de nueva capacidad entrante en el mercado chino que moderará las alzas.

Turno de preguntas: dividendos, activos no listados y carbono

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la política de dividendos: una gestora señaló que, calculada sobre la base de la cotización en Hong Kong, la ratio de distribución efectiva para el mercado A chino quedaba en torno al 28%, por debajo de las expectativas de los fondos de seguros. La dirección respondió que el 35% distribuido en 2025 —5.070 millones de yuanes— ya supera el mínimo histórico, y que la liquidez debe reservarse para posibles adquisiciones que pueden requerir entre 10.000 y 20.000 millones de yuanes. El segundo frente fue la posible inyección de activos del grupo en las subsidiarias listadas: la dirección reconoció que estudia la securitización o transferencia de activos de carbón y electricidad aún fuera de bolsa, pero no ofreció plazos ni estructura concreta. El tercero fue la estrategia más allá de 2030: el presidente Gao explicó que el modelo de doble integración —carbón con térmica, y térmica con renovables— busca precisamente construir coberturas contra restricciones futuras de emisiones de carbono, y que la compañía explora hidrógeno verde, amoníaco verde y biomasa como negocios emergentes, aunque aún no forman parte del núcleo operativo.