Qué dijo la dirección de Cogent Communications Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: márgenes al alza, ingresos bajo presión

Cogent Communications registró ingresos totales de 239,2 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un descenso secuencial de 1,3 millones de dólares (0,6%). La dirección atribuyó la caída principalmente a la pérdida de clientes empresariales heredados de Sprint que operaban fuera de contrato y en modalidad mes a mes. El EBITDA ajustado fue de 70,2 millones de dólares, con un margen del 29,3%, afectado por el aumento estacional habitual de gastos en el primer trimestre —nóminas, auditorías, impuestos sobre salarios— que elevó el SG&A en 7,1 millones respecto al cuarto trimestre de 2025. En términos interanuales, el margen EBITDA mejoró 150 puntos básicos. El negocio original de Cogent, sin contar la base adquirida de Sprint, creció un 28% acumulado desde el cierre de esa operación en mayo de 2023, equivalente a una tasa compuesta anual de aproximadamente el 8%.

El servicio de longitudes de onda (wavelength) siguió siendo el principal motor de crecimiento: los ingresos por este concepto alcanzaron 13,6 millones de dólares, un aumento del 90,8% interanual y del 12,3% secuencial. Al cierre del trimestre, Cogent vendía estos servicios en 581 ubicaciones únicas a 492 clientes distintos. Sin embargo, la dirección advirtió que varios clientes pospusieron la aceptación de circuitos ya provisionados por restricciones de potencia eléctrica en centros de datos, escasez de óptica conectable y retrasos en la instalación de GPU para cargas de inteligencia artificial. La compañía señaló que tiene capacidad instalada en 1.107 ubicaciones en Norteamérica y mantiene su objetivo de capturar el 25% del mercado de larga distancia interurbana, aunque reconoció que el plazo de mediados de 2028 podría extenderse.

Lo que viene: refinanciación, venta de centros de datos y reducción de deuda

El asunto más relevante de cara al futuro inmediato es la refinanciación de los bonos no garantizados por 750 millones de dólares con vencimiento en junio de 2027. La compañía informó haber alcanzado un acuerdo verbal con tenedores que representan más de la mayoría del principal de sus bonos garantizados de 2032 para modificar el contrato de emisión y ampliar la capacidad de emitir deuda garantizada adicional. Si ese acuerdo se formaliza, Cogent prevé emitir nuevos bonos garantizados por 750 millones con vencimiento en 2033, una vez superado el período de prima de amortización anticipada que concluye el 15 de junio de 2026. Paralelamente, la compañía firmó una carta de intención no vinculante para vender 10 de los 24 centros de datos adquiridos con Sprint. La dirección indicó que el comprador ha completado su proceso de diligencia —con una inversión de más de 3 millones de dólares en consultores— y que el cierre se espera para principios del verano, posiblemente en junio o julio. Los términos económicos y el nombre del comprador se divulgarán en un formulario 8-K cuando el acuerdo sea vinculante. La compañía se comprometió a destinar la mayor parte de los fondos a reducir la deuda neta del grupo emisor. A largo plazo, Cogent anticipa un crecimiento de ingresos del 6% al 8% anual y una expansión del margen EBITDA de aproximadamente 200 puntos básicos por año.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron entender

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, el EBITDA por debajo de las estimaciones del consenso: la dirección explicó que el incremento estacional del SG&A es un patrón de dos décadas y que la mejora secuencial se retomará en los trimestres siguientes, con una expansión interanual superior a los 200 puntos básicos de guía. Segundo, la mecánica de la venta de centros de datos: Dave Schaeffer confirmó que el importe agregado supera los 144 millones de dólares, que el acuerdo incluye un período de exclusividad con ofertas de respaldo ya listas para activarse si ese plazo expira, y que solo una parte —no la totalidad— de los fondos se destinará a recompra de deuda, aunque esa parte será significativa. Tercero, el coste de la refinanciación: Schaeffer indicó que los bonos no garantizados actuales cotizan en torno al 7,1% y los garantizados en torno al 8,1%, y que la nueva emisión garantizada probablemente se fijará en niveles similares a los segundos, con una prima de nueva emisión habitual. Cuarto, el gasto de capital: los analistas señalaron que el CapEx de 46,2 millones en el trimestre superó el ritmo de 25 millones por trimestre mencionado anteriormente. La dirección reconoció que los precios de equipos subieron por cuatro veces en los primeros cuatro meses del año —algo sin precedentes en los 26 años de historia de Cogent— y que, además, la compañía anticipó pedidos ante plazos de entrega que se han extendido hasta 15 meses en algún proveedor. Sobre el impacto cambiario, Tad Weed señaló que aproximadamente el 21% de los ingresos se genera fuera de Estados Unidos y que el efecto de la conversión de euros y dólares canadienses tendrá un impacto positivo de alrededor de 1 millón de dólares en términos interanuales, aunque no material en términos secuenciales.