Qué dijo la dirección de Cogent Communications Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con margen en alza

Cogent Communications cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 240,1 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 76,7 millones, lo que representa un margen del 31,9%, una mejora de 140 puntos básicos respecto al trimestre anterior. La dirección atribuyó el avance a la reducción de costos y a la rotación hacia servicios en red propia (on-net), que ya representan el 61% de los ingresos frente al 47% en el momento de la fusión con Sprint en 2023. Los ingresos del negocio de longitudes de onda (Wavelength) alcanzaron 12,1 millones en el trimestre, un 74% más que en el mismo período del año anterior, con un crecimiento secuencial del 19%. Para el año completo, ese negocio generó 38,5 millones, el doble que en 2024.

La compañía también presentó por primera vez un desglose entre el negocio heredado de Cogent —denominado internamente "Cogent Classic"— y los clientes adquiridos de Sprint. Los ingresos trimestrales de Cogent Classic crecieron un 27% desde el cierre de la operación, hasta 197 millones de dólares, mientras que los ingresos del bloque Sprint se redujeron un 64%, desde 118 millones por trimestre en el momento de la adquisición hasta 43 millones actuales. La dirección reconoció que esa caída fue mayor y más rápida de lo previsto, dado que muchos clientes de Sprint ya tenían intención de abandonar antes de la fusión.

Lo que viene: refinanciación, venta de activos y guía de crecimiento

Cogent espera refinanciar sus bonos no garantizados de 750 millones de dólares con vencimiento en 2027 mediante una nueva emisión de deuda garantizada por el mismo importe, una vez que expire el período de make-whole en junio de 2026. La compañía anticipa que el cupón de la nueva deuda será ligeramente superior al actual, pero confía en completar la operación con éxito. En paralelo, continúan las conversaciones para vender o arrendar al por mayor un paquete de centros de datos adquiridos de Sprint —al menos 24 instalaciones con una capacidad conjunta de 213 megavatios—, aunque la carta de intención anunciada el trimestre anterior quedó sin efecto después de que el comprador exigiera financiación del vendedor por más del 50% del precio acordado. La dirección espera anunciar nuevos acuerdos en los próximos meses. Como objetivo a largo plazo, la compañía prevé un crecimiento anual de ingresos del 6% al 8% y una expansión de márgenes EBITDA de unos 200 puntos básicos anuales en un horizonte plurianual, aunque aclaró que no ofrece guía trimestral ni anual.

El turno de preguntas: Sprint, deuda y señales esquivadas

Los analistas presionaron a la dirección en varios frentes. Sobre los ingresos de Sprint, Brandon Nispel (KeyBanc) preguntó por qué la caída había sido tan pronunciada frente a las expectativas iniciales; Dave Schaeffer reconoció que la tasa de deterioro se aceleró más allá de lo proyectado y que la disciplina de márgenes impuesta por Cogent también contribuyó a la salida de clientes. Michael Funk (Bank of America) señaló que las estimaciones del consenso para el crecimiento secuencial de ingresos en 2026 —alrededor de 3,5 millones de dólares por trimestre— podrían ser excesivamente optimistas, pero Schaeffer se negó a confirmar si esa cifra era demasiado alta o baja, reiterando únicamente que los ingresos trimestrales crecerán desde este punto. Sobre el dividendo y el apalancamiento, la analista Anna (Bank of America) buscó claridad sobre si los posibles ingresos por la venta de centros de datos se destinarían a reducir deuda; Schaeffer fue explícito en que la compañía no modificará materialmente su política de retorno de capital hasta que el apalancamiento neto del conjunto del grupo caiga a cuatro veces. La pregunta sobre la compensación del consejero delegado —que pasó de recibir únicamente acciones a cobrar también un salario en efectivo— fue respondida con la aclaración de que el 80% de su remuneración sigue siendo en renta variable con un primer vesting en 2029.