Qué dijo la dirección de Crown Castle Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición: venta de fibra, DISH en default y reestructuración

Crown Castle cerró 2025 cumpliendo o superando todas las métricas de su guía anual, con un crecimiento orgánico del 4,9% excluyendo el impacto de la cancelación de contratos de Sprint. Los ingresos por alquiler de sitios terminaron cerca del extremo superior del rango proyectado, y tanto el EBITDA ajustado como el FFO superaron el techo de la guía, favorecidos por mayores ingresos de servicios, iniciativas de eficiencia y un menor gasto en intereses. Sin embargo, el resultado del trimestre quedó en segundo plano frente a los cambios estructurales que la compañía está ejecutando simultáneamente: la venta pendiente de sus negocios de fibra y small cells, el impago de DISH Wireless y una reducción de plantilla del 20%.

El hecho más relevante del período es el incumplimiento contractual de DISH. La operadora dejó de pagar sus obligaciones en enero, lo que llevó a Crown Castle a ejercer su derecho de rescisión del acuerdo y a reclamar más de 3.500 millones de dólares en pagos pendientes. La compañía ha presentado una demanda judicial, ha participado en reuniones ante la FCC junto al sector bajo los auspicios de la WIA, y advierte que el proceso judicial podría extenderse un año o más. La guía completa de 2026 no incluye ninguna contribución de DISH, lo que representa una salida de ingresos de 220 millones de dólares en el año.

Lo que viene: torres puras, deuda menor y recompra de acciones

La dirección espera cerrar la venta de los negocios de fibra y small cells a Zayo y EQT en la primera mitad de 2026, asumiendo a efectos de guía una fecha de cierre del 30 de junio. Con los cerca de 8.500 millones de dólares del precio de venta sin cambios, la compañía planea destinar aproximadamente 7.000 millones al pago de deuda y 1.000 millones a recompra de acciones, manteniendo un apalancamiento objetivo de entre seis y seis veces y media. Tras el cierre, Crown Castle quedará como el único gran operador de torres cotizado con foco exclusivo en Estados Unidos, con una plantilla de alrededor de 1.250 empleados a tiempo completo. La compañía espera mantener el dividendo en 4,25 dólares anuales por acción hasta alcanzar un ratio de distribución del 75%-80% del AFFO, y proyecta un AFFO de 2.100 millones de dólares en los doce meses posteriores al cierre de la transacción.

En cuanto al crecimiento, la dirección estima que el 3,5% de crecimiento orgánico proyectado para 2026 —excluyendo DISH del año anterior— representa el punto más bajo del ciclo. Como catalizadores futuros señalan la demanda creciente de datos móviles, la reciente adquisición de espectro por parte de los tres grandes operadores y la prevista subasta de al menos 800 megahercios adicionales por parte de la FCC a partir de 2027. Aproximadamente el 80% del crecimiento orgánico del año en curso está ya contratado.

Turno de preguntas: DISH, espectro y el ritmo de las torres

Los analistas centraron su atención en cuatro frentes. Primero, el tratamiento del impago de DISH: la dirección se negó a detallar la estrategia legal, pero confirmó que la obligación de retirar los equipos de las torres recae sobre DISH y que el proceso judicial podría durar más de un año. Segundo, el entorno de contratación con los operadores: varios analistas preguntaron si la desaceleración del crecimiento orgánico refleja un cambio estructural o simplemente la madurez del ciclo 5G. La dirección atribuyó la moderación al momento del ciclo y a la llegada de nuevos consejeros delegados en los operadores, y descartó un deterioro de fondo. Tercero, las actualizaciones de software como posible sustituto de nueva infraestructura: el CEO explicó que algunas bandas, como parte del espectro de 3,45 GHz de AT&T, sí permiten activación por software en equipos ya instalados, pero que otras frecuencias —como los 600 MHz— requieren nuevas antenas y radios, lo que sí genera actividad en torres. Cuarto, los costes legales asociados a DISH: la dirección indicó que están incorporados en la guía, sin cuantificarlos de forma separada.