Qué dijo la dirección de Coca-Cola HBC AG en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido, con volumen como motor

Coca-Cola HBC cerró la primera mitad de 2026 con un crecimiento orgánico de ingresos del 9,6% y un avance en volumen del 7,5%, el décimo tercer trimestre consecutivo de expansión en esta última métrica. El segundo trimestre creció un 5,8% en volumen —con los tres segmentos aportando— y la compañía destacó que el ritmo subyacente se aceleró respecto al primero, una vez descontados los cuatro días de venta adicionales que habían inflado la comparativa de enero-marzo. La palanca principal fue la categoría de Bebidas Carbonatadas, con un alza orgánica del 6,4% en el semestre, mientras que Energía avanzó más del 25% y las bebidas deportivas —lideradas por Powerade— crecieron también alrededor del 25%. El margen bruto comparable mejoró 110 puntos básicos hasta el 37,8%, lo que permitió elevar simultáneamente las inversiones en marketing —incluyendo el Mundial de Fútbol y los Juegos Olímpicos de Invierno— y aun así ampliar el margen de EBIT comparable 60 puntos básicos hasta el 12,2%. El beneficio por acción comparable creció un 15,2%, hasta 1,51 euros.

Para los mercados de la región relevante para lectores hispanos, destaca el desempeño de los segmentos con mayor exposición a África: Egipto registró un crecimiento de volumen en doble dígito bajo y Nigeria en doble dígito bajo también, con el segmento Emergente acumulando un alza de EBIT orgánico del 23,9% y una expansión de margen de 140 puntos básicos. La compañía amplió capacidad productiva en ambos países con nuevas líneas de producción. En cuanto a exposición a divisas emergentes, la dirección señaló una relajación de las presiones cambiarias respecto a períodos anteriores, aunque el mix de países —con mayor peso de mercados africanos de menor precio por caja— lastra el crecimiento del ingreso por unidad de caso a nivel de grupo. El efectivo retenido en Rusia superó los 1.000 millones de euros, parte de él en divisas distintas al rublo, y genera ingresos financieros que la compañía espera que disminuyan en la segunda mitad por la bajada de tipos en ese país.

Perspectivas revisadas al alza, aunque con cautela para el segundo semestre

Tras el buen desempeño del semestre, la compañía elevó su previsión para el conjunto de 2026: espera un crecimiento orgánico de ingresos en torno al extremo superior del rango del 6% al 7%, y un crecimiento orgánico de EBIT de entre el 8% y el 10%. La dirección anticipó que el segundo semestre crecerá a un ritmo inferior al primero, explicado principalmente por cuatro días de venta menos en el cuarto trimestre y por una mayor presión de costes energéticos relacionada con el conflicto en Oriente Medio. La guía de coste de ventas por caja pasó de simple dígito bajo a simple dígito bajo o medio para el conjunto del año. La compañía también actualizó su previsión de costes financieros netos al rango de 40 a 50 millones de euros para el año completo, afectada por los intereses del bono emitido en marzo para financiar la adquisición de CCBA —Coca-Cola Beverages Africa—, cuyo cierre sigue previsto para el segundo semestre de 2026 una vez obtenidas las aprobaciones regulatorias pendientes, incluida la recomendación favorable de la Comisión de Competencia de Sudáfrica en julio.

Turno de preguntas: presión en márgenes en el segundo semestre y crecimiento futuro

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el puente entre el fuerte EBIT del primer semestre y la guía implícitamente más moderada para el segundo: la dirección confirmó que los días de venta, los costes energéticos no cubribles con coberturas y la falta de grandes eventos de marketing son los factores de desaceleración, sin apuntar a deterioro estructural. Segundo, la evolución del ingreso por caja, que creció un 1,9% en el semestre: la dirección indicó que este año la prioridad deliberada es el volumen, con el precio y el mix jugando un papel secundario aunque positivo, y que esperan una ligera mejora en el segundo semestre. Tercero, la capacidad para crecer en 2027 sobre una base ya exigente, especialmente tras el impulso del Mundial: la dirección esquivó comprometerse con cifras concretas y se limitó a señalar que los planes con la Coca-Cola Company para el próximo año están avanzados y contemplan ocasiones de alimentación, música y deportes. Sobre el nivel de inversión en marketing, la dirección confirmó que parte del incremento —Winter Olympics, FIFA— es no recurrente, pero que la base de gasto se ha elevado estructuralmente. La pregunta sobre coberturas de materias primas para 2027 recibió una respuesta genérica: la política de cobertura alcanza hasta 36 meses y la posición actual está donde debería estar a esta altura del año, sin dar porcentajes.