Qué dijo la dirección de The Chemours Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con luces y sombras: flujo de caja sólido, ganancias al límite

Chemours cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas dentro de lo previsto, pero con ganancias que rozaron el límite inferior del rango orientado, principalmente por decisiones deliberadas en el segmento de Materiales de Desempeño Avanzado (APM). La dirección optó por liquidar inventarios y asumir cargos no monetarios para priorizar el flujo de caja, lo que resultó en una generación de efectivo libre de 92 millones de dólares en el trimestre. El segmento de Soluciones Térmicas y de Especialidad (TSS) fue el motor del período: las ventas de refrigerantes Opteon crecieron un 37% respecto al trimestre del año anterior, estableciendo un récord trimestral, mientras que las ventas anuales de Opteon avanzaron un 56% y representaron el 75% de las ventas totales de refrigerantes en 2025. El segmento de Dióxido de Titanio (TT) mostró estabilidad en precios entre el tercer y cuarto trimestre, respaldada por un anuncio de incremento de precios en diciembre.

Lo que viene: guía 2026 marcada por la recuperación gradual y el desapalancamiento

La compañía espera que las ventas consolidadas crezcan entre un 3% y un 5% en 2026, con un EBITDA ajustado de entre 800 y 900 millones de dólares. Para el primer trimestre, el EBITDA consolidado se proyecta entre 121 y 150 millones de dólares, afectado por una interrupción no planificada en la planta de Washington Works —que la dirección estima tendrá un impacto negativo de entre 20 y 25 millones de dólares— y por costos adicionales de unos 17 millones en TT ligados a la mezcla de inventario y mineral. La compañía espera que TSS continúe con crecimiento de doble dígito en Opteon durante la primera mitad del año, impulsado por el mandato regulatorio de la Ley AIM de Estados Unidos, antes de normalizarse en la segunda mitad. En TT, la dirección anticipa mejora progresiva de precios y márgenes a lo largo del año, respaldada por el anuncio de precios de diciembre, cuya adopción describe como sólida a nivel global. La venta del terreno de la planta Kuan Yin, en China, aportará aproximadamente 300 millones de dólares netos que se destinarán a reducir deuda; la empresa espera situar su ratio de apalancamiento neto por debajo de cuatro veces el EBITDA ajustado al cierre de 2026. La conversión de flujo de caja libre se proyecta por encima del 25% para el año completo.

Ángulo relevante para mercados hispanos: Chemours señaló expresamente que Brasil representa un mercado sólido para su dióxido de titanio producido en México, beneficiado por elevados aranceles antidumping. La dirección también mencionó que el proceso antidumping en India ha sufrido retrocesos temporales, pero confía en su restablecimiento. En Europa, los aranceles han generado cierto beneficio, aunque la apreciación del yuan chino frente al euro atenúa parcialmente el efecto sobre los productores chinos.

Turno de preguntas: inventarios, volúmenes de TiO2 y sostenibilidad del TSS

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos principales. Primero, la trayectoria de volúmenes en TT: la dirección evitó comprometerse con cifras concretas de crecimiento de cuota de mercado derivadas de los aranceles antidumping en India, Brasil y Europa, limitándose a destacar que su estrategia se basa en valor y precios, no en ganar volumen. Segundo, el nivel de inventarios: un analista de JPMorgan señaló que los inventarios de la compañía crecieron cerca de un 50% desde 2019 mientras los ingresos apenas subieron un 5%. El director financiero reconoció que la compañía lleva más inventario del necesario, atribuyó parte del problema a contratos de compra obligatoria de mineral de alta pureza en TT, y se comprometió a reducirlos durante 2026. Tercero, la sostenibilidad del crecimiento en TSS más allá del ciclo regulatorio de la Ley AIM: la consejera delegada apuntó al mercado de centros de datos, enfriadores industriales y el efecto de arrastre del mercado residencial de climatización como vectores de crecimiento a largo plazo, aunque reconoció que la comparativa interanual se normalizará en la segunda mitad de 2025.