Qué dijo la dirección de CBIZ, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de integración con crecimiento moderado

CBIZ cerró 2025 con ingresos de 2.800 millones de dólares (crecimiento del 52% reportado frente al año anterior, impulsado principalmente por la adquisición de Marcum) y un crecimiento orgánico estimado del 2%, cifra por debajo de las expectativas iniciales de la compañía. El margen de EBITDA ajustado se expandió 530 puntos básicos en el año, favorecido por menores pagos de compensación variable y por sinergias que la dirección cifró en aproximadamente 35 millones de dólares, el doble de lo comprometido inicialmente. El beneficio por acción ajustado para el año completo fue de 3,61 dólares, en línea con la guía original. El cuarto trimestre arrojó un EBITDA ajustado negativo de 29 millones de dólares, tras no materializarse un repunte anticipado de utilización: los clientes optaron por posponer trabajo al primer trimestre de 2026.

La dirección atribuyó el crecimiento orgánico moderado a dos factores: condiciones de mercado más cautelosas en la primera mitad del año —especialmente en el negocio de mercados de capitales vinculado a la SEC— y pérdidas de productividad propias del primer año de integración de dos organizaciones de tamaño similar. Brad Lakhia, director financiero, subrayó que la retención de clientes y directivos clave se mantuvo dentro de las expectativas y que los incrementos de precios del año se situaron firmemente en el rango de dígito medio, superando la inflación general.

Perspectivas para 2026: recuperación del crecimiento y flujo de caja

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 2.800 y 2.900 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 2% al 5% y un EBITDA ajustado de entre 450 y 460 millones. La diferencia entre el extremo bajo y el alto del rango depende, según la dirección, del comportamiento macroeconómico y su impacto sobre el trabajo de asesoría no recurrente. El beneficio por acción ajustado se proyecta entre 3,75 y 3,85 dólares. El flujo de caja libre se espera que ascienda a entre 270 y 290 millones, un salto significativo frente a los 176 millones de 2025, apoyado en menores gastos de integración y en un ajuste de precio de compra de aproximadamente 50 millones cobrado en enero de 2026. La compañía también anunció la reautorización de un programa de recompra de hasta 5 millones de acciones, que considera altamente atractivo dado el rendimiento implícito de flujo de caja libre en los niveles actuales de cotización.

Entre las iniciativas de crecimiento, CBIZ destacó el aumento previsto de su plantilla offshore: de un 6% de las horas totales en 2025 a un 10% en 2026, con un objetivo de más del 20% en los próximos años, a través de centros de entrega en Filipinas e India. La compañía planea además incrementar en un 15% el número de productores de su división de Beneficios y Seguros e intensificar el uso de inteligencia artificial en flujos de trabajo fiscales y de auditoría, con más de 60 profesionales dedicados a esa estrategia.

Turno de preguntas: IA, precios y la brecha entre el 2% y el 5%

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el impacto de la inteligencia artificial sobre el modelo de negocio: Faiza Alwy, de Deutsche Bank, preguntó si hay segmentos del negocio susceptibles de ser desintermediados por las nuevas herramientas. Grisko y el director de estrategia y tecnología, Peter Scavuzzo, rechazaron ese escenario para el cliente de mercado medio, argumentando que ese cliente recurre a CBIZ no solo para tareas concretas sino para orientación integral en momentos críticos de su negocio. La segunda área fue la reactivación de la compensación variable: Brad Lakhia explicó que en el extremo bajo de la guía (2% de crecimiento) el gasto en incentivos no aumentaría respecto a 2025, mientras que en el extremo alto (5%) el reajuste pleno supondría un viento en contra de entre 60 y 70 millones de dólares, efecto ya incorporado en la guía de EBITDA. La tercera fue la naturaleza del rango de guía: varios analistas presionaron para que la dirección concretara qué supuestos llevan al punto medio, y la respuesta fue que la continuación de las condiciones vistas en la segunda mitad de 2025 haría el punto medio alcanzable, sin comprometerse a mayor precisión.