Qué dijo la dirección de CBIZ, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo esperado, con ganancias que superaron las previsiones

CBIZ cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 694 millones de dólares —un 58% más que en el mismo período del año anterior— y un EBITDA ajustado de 120 millones de dólares, equivalente a un margen del 17,3%. El beneficio por acción ajustado y diluido fue de 1,01 dólares. La dirección atribuyó el crecimiento principalmente a la integración de Marcum, adquirida hace un año, y subrayó que las cifras de caja y de ingresos se ajustaron a lo previsto, mientras que las ganancias las superaron. El gasto en intereses se elevó a 28 millones de dólares en el trimestre, 23 millones más que el año anterior, como consecuencia de la deuda asumida para financiar la adquisición. La empresa recompró cerca de 800.000 acciones por un valor aproximado de 56 millones de dólares durante el período.

En cuanto a la integración de Marcum, la compañía elevó su objetivo de sinergias desde 25 millones hasta más de 50 millones de dólares, de los cuales espera materializar 35 millones en el resultado operativo de 2025. Al mismo tiempo, actualizó al alza el coste estimado de integración para este año en 14 millones de dólares, hasta 89 millones, principalmente por mayores indemnizaciones por despido vinculadas a la racionalización de plantillas. La empresa señaló que las decisiones definitivas sobre bienes raíces en sus principales mercados metropolitanos aún están pendientes, lo que, según indicó, podría ampliar el margen de ahorro futuro.

Perspectivas para el resto del año y para 2026

La dirección mantuvo sin cambios su previsión de ingresos para el conjunto de 2025, situando el objetivo en el extremo inferior del rango de entre 2.800 y 2.950 millones de dólares. También confirmó la orientación de EBITDA ajustado y BPA ajustado. El director financiero Brad Lakhia apuntó tres factores que darían visibilidad a ese objetivo: la solidez de los negocios recurrentes de contabilidad e impuestos, la mejora de las condiciones de mercado que favorece el trabajo discrecional y una iniciativa de excelencia operativa destinada a mejorar la utilización del personal en el cuarto trimestre. La compañía espera retomar la publicación de métricas de crecimiento orgánico en 2026 y prevé que la aceleración del crecimiento se haga más evidente a partir de ese ejercicio.

Respecto al apalancamiento, la deuda neta al cierre del trimestre era de aproximadamente 1.600 millones de dólares. La empresa tiene como objetivo un ratio de deuda de entre 2x y 2,5x, que inicialmente estimó alcanzar al salir de 2026, aunque reconoció que, dado el capital destinado a recompras de acciones durante 2025, ese plazo podría extenderse hasta 2027.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre la retención de talento y clientes tras la fusión. El consejero delegado Jerry Grisko reconoció que se esperaba perder algunos clientes —especialmente en el negocio de personal temporal y en operaciones vinculadas a mercados de capitales—, pero afirmó que las pérdidas por conflictos de interés quedaron por debajo de lo modelado. Sobre los socios generadores de negocio, indicó que las salidas no fueron notables más allá de lo atribuible a retiros naturales por edad.

Un analista preguntó por el impacto de la propuesta legislativa conocida como OBBBA sobre la práctica fiscal de la empresa. Grisko confirmó que generó conversaciones adicionales con clientes y un incremento de ingresos en el tercer trimestre, aunque no cuantificó el efecto. También se señaló cierta debilidad en el segmento de Beneficios y Seguros, atribuida a un mercado de seguros de propiedad y accidentes (P&C) más blando y a menor volumen de trabajo discrecional. Sobre la posible afectación de un cierre gubernamental, la dirección indicó que el único impacto observado fue retrasos puntuales en contratos con agencias estatales de salud que dependen de financiación federal, sin cancelaciones.