Qué dijo la dirección de Cabot Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año récord en ganancias por acción, pese a volúmenes a la baja

Cabot Corporation cerró su ejercicio fiscal 2025 con un beneficio ajustado por acción de 7,25 dólares, el más alto de su historia y un 3% superior al año anterior, a pesar de que los volúmenes cayeron en ambos segmentos por debajo de las expectativas iniciales. El EBITDA ajustado alcanzó 804 millones de dólares, con un margen del 22%, y el flujo de caja libre fue de 391 millones. La compañía atribuyó estos resultados a la optimización de su red global de activos, la reducción de costos y la disciplina operativa. El retorno sobre el capital invertido ajustado se situó en el 18%, y el apalancamiento neto se mantuvo en 1,2 veces el EBITDA. En el cuarto trimestre aislado, el BPA ajustado fue de 1,70 dólares, un 6% por debajo del mismo período del año anterior, con caídas de EBIT en los dos segmentos.

El segmento de Materiales de Refuerzo —negro de humo para neumáticos— registró una caída de EBIT del 5% en el año completo, impulsada por volúmenes un 5% inferiores. La presión provino de la debilidad de la producción automotriz occidental y del nivel persistentemente elevado de importaciones de neumáticos asiáticos hacia América y Europa. Por el contrario, el segmento de Químicos de Especialidad mejoró su EBIT un 18% gracias al crecimiento en sílice pirógena para semiconductores (CMP), materiales para baterías y aplicaciones ligadas a infraestructura y energía alternativa.

Perspectivas 2026: la dirección anticipa un retroceso en ganancias

De cara al ejercicio fiscal 2026, la compañía espera que el BPA ajustado se sitúe entre 6 y 7 dólares, por debajo del récord de 2025. Sean Keohane advirtió que la producción de vehículos ligeros en América del Norte y Europa podría caer por tercer año consecutivo, que el nivel de importaciones de neumáticos asiáticos no muestra señales de retroceder en los mercados occidentales y que el PMI manufacturero global sigue sin mostrar un catalizador claro de expansión. El extremo inferior del rango refleja un entorno de demanda débil con presión adicional en precios; el superior asume que la compañía logra compensar esa presión con volúmenes, optimización y ahorros de costos.

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera que el EBIT de Materiales de Refuerzo caiga entre 15 y 20 millones de dólares de forma secuencial, por menores volúmenes en América y Europa, mayor competencia en Asia y gestión de inventarios de fin de año por parte de los clientes. En Químicos de Especialidad, el EBIT del primer trimestre se espera relativamente estable respecto al cuarto trimestre. La compañía también reconoció que los objetivos presentados en su Investor Day de 2024 para 2027 ya no son alcanzables dado el deterioro de las condiciones de mercado.

Ángulo para mercados hispanos: México, Brasil y el peso de las importaciones asiáticas

Dos desarrollos son especialmente relevantes para los mercados de la región. En julio, Cabot anunció la adquisición de la planta de negro de carbono reforzante de Bridgestone en México, ubicada cerca de su propia instalación en Altamira. La transacción, pendiente de aprobación regulatoria, se espera que cierre en el segundo trimestre fiscal y sea acretiva desde el primer año. En Brasil, Keohane señaló datos alentadores: los aranceles y derechos antidumping sobre neumáticos —incluidos los provenientes de China y Tailandia— están comenzando a reducir el nivel de importaciones, lo que podría mejorar la producción doméstica de neumáticos y, con ello, la demanda de negro de humo en la región. Las tasas de utilización en Sudamérica permanecen en torno al 70%, pero la tendencia de las importaciones es el indicador clave a seguir.

Preguntas de analistas: contratos, silicones y utilización regional

El turno de preguntas reveló varias tensiones. Sobre los contratos anuales de neumáticos, Keohane confirmó que solo el 25% de las negociaciones están cerradas —frente al 45% en la misma fecha del año anterior— y que los clientes están tardando más en comprometerse por la incertidumbre en sus propias previsiones de demanda. Se negó a dar cifras de caídas de precio por región, citando que es información competitiva sensible. Un analista preguntó por el impacto del cierre de la planta de silicona de Dow en Gales, donde Cabot tiene una instalación de sílice pirógena contigua con un acuerdo de intercambio de materias primas vigente hasta 2028; Keohane confirmó que están en conversaciones con Dow sobre el cumplimiento del contrato, sin ofrecer más detalles. Las preguntas sobre las tasas de utilización por región obtuvieron respuestas concretas —entre el 75% y el 80% en América del Norte, alrededor del 85% en Europa, y altas en Asia— pero la dirección reconoció que la evolución futura depende en gran medida del comportamiento de las importaciones de neumáticos.