Qué dijo la dirección de Cboe Global Markets, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por derivados y mercados al contado

Cboe Global Markets cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos de 729 millones de dólares, un aumento del 29% interanual que la compañía calificó como récord histórico. El beneficio por acción ajustado y diluido creció un 48% hasta 3,70 dólares, también cifra récord. El margen EBITDA operativo ajustado se expandió 6,1 puntos porcentuales hasta el 74,2%, resultado de un crecimiento de ingresos excepcional combinado con una gestión de gastos disciplinada: los costes operativos ajustados solo subieron un 4% interanual hasta 201 millones de dólares. El crecimiento fue generalizado: las cinco divisiones registraron avances de doble dígito, con los mercados al contado y de divisas a la cabeza con un alza del 34% y del 38%, respectivamente. Las opciones sobre el índice SPX volvieron a batir récords, con un volumen medio diario de 4,9 millones de contratos en el trimestre y 5,4 millones en marzo, en parte impulsado por el giro de los inversores hacia opciones no-0DTE ante la escalada del conflicto con Irán y el deterioro del entorno macroeconómico en marzo.

Reestructuración acelerada y nueva guía financiera

El director de operaciones, Scott Johnston, anunció una ampliación del plan de realineación estratégica iniciado en el segundo semestre de 2025. Las medidas acumuladas —venta de las filiales de Canadá y Australia, cierre de negocios de listados corporativos, derivados europeos, FX y renta variable japonesa, y la reducción anunciada hoy— reducirán la plantilla aproximadamente un 20% y generarán un ahorro anualizado de costes de entre 100 y 120 millones de dólares, frente al rango anterior de 8%-10% de reducción sobre 2025. La compañía espera capturar entre 20 y 25 millones de dólares de ese ahorro ya en 2026. En paralelo, la dirección elevó su previsión de crecimiento orgánico de ingresos netos totales para el año completo al rango de bajo doble dígito a mediados de la franja de los teens, y rebajó la guía de gastos operativos ajustados a entre 838 y 853 millones de dólares. La posición de caja ajustada se sitúa en 2.100 millones de dólares con un ratio de apalancamiento de 0,8 veces.

Mercados de predicción y contratos de eventos: la gran apuesta estratégica

Craig Donohue dedicó una parte relevante de su presentación a los contratos de eventos y mercados de predicción, que la compañía considera un segmento nuevo y de crecimiento durante la próxima década. Pendiente de aprobación regulatoria, Cboe planea lanzar contratos de eventos basados en valores —estructurados como diferenciales verticales sobre el Mini-SPX— que ofrecen a los inversores una postura binaria simplificada con riesgo definido. A más largo plazo, la dirección apunta a contratos vinculados a indicadores económicos y financieros de compañías específicas, como ingresos por publicidad de Meta, producción de Tesla o suscriptores de Netflix, tanto en el ámbito de valores como de futuros regulados por la CFTC.

Turno de preguntas: competencia, SPX y tokenización

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la posible competencia por el contrato SPX en 2032, Rob Hocking detalló la profundidad del ecosistema: 34 plataformas de brokers minoristas conectadas electrónicamente, 11 grupos de brokers en el parqué, 20 grupos de creadores de mercado y un flujo equilibrado entre opciones simples y multi-pata. Señaló que el 58% del valor nocional se negocia en el parqué, pese a representar solo el 16% de los contratos. Sobre los mercados de predicción existentes que ya ofrecen binarios sobre el S&P 500, Donohue indicó que mantiene conversaciones activas con los reguladores y se mostró confiado en que la claridad normativa preservará la posición licenciada de Cboe. En cuanto a la tokenización y la compensación, Donohue reconoció que Cboe es aún un actor incipiente en liquidación y compensación en EE. UU., pero ve en la liquidación atómica y las aplicaciones de blockchain la dirección natural de su expansión, sin ofrecer detalles de precios por considerar que el desarrollo de esas capacidades está aún en una fase temprana.