Qué dijo la dirección de Cboe Global Markets, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord impulsado por derivados y volatilidad

Cboe Global Markets cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos récord de 671 millones de dólares, un aumento del 28% interanual, y un beneficio por acción ajustado de 3,06 dólares, un 46% más que en el mismo período del año anterior. El segmento de derivados fue el principal motor, con un crecimiento del 38% en ingresos netos, impulsado por el volumen récord de opciones sobre el índice SPX. Las opciones con vencimiento el mismo día (zero DTE) representaron más del 61% del volumen total de SPX, frente al 51% de un año antes, y el volumen medio diario de SPX creció un 39% hasta los 4,3 millones de contratos. Los mercados de renta variable en Europa y Asia-Pacífico, así como el negocio global de divisas, también registraron crecimientos de doble dígito. Para el conjunto de 2025, los ingresos netos totalizaron 2.400 millones de dólares, un 17% más, con un BPA ajustado de 10,67 dólares.

Perspectivas para 2026: reordenación estratégica y nuevos productos

Cboe espera que el crecimiento orgánico de ingresos netos totales se sitúe en el rango de un dígito medio para 2026, mientras que la división DataVantage apunta a un crecimiento de entre un dígito medio y alto. La compañía prevé gastos operativos ajustados de entre 864 y 879 millones de dólares, lo que supone un aumento de entre el 3,3% y el 5,1%. La dirección confirmó que ha iniciado la venta de sus filiales en Australia y Canadá, cuyos ingresos y gastos siguen incluidos en la guía mientras el proceso avanza. En enero de 2026 se decidió cerrar la bolsa europea de derivados Cboe (FedEx), cuyo impacto financiero también está incorporado en las previsiones. Entre las apuestas de crecimiento, la compañía anunció inversiones adicionales en la compensación de operaciones de financiación de valores en Europa —con valor nocional pendiente que ya supera los 1.000 millones de euros— y el desarrollo de contratos de predicción de eventos, con un lanzamiento previsto para el segundo trimestre de 2026. En el frente internacional, el crecimiento de Asia-Pacífico fue destacado: Corea del Sur pasó de cero a siete brókers locales ofreciendo opciones sobre SPX en dos años, y Taiwán sumó su primer bróker minorista local para opciones sobre SPX y VIX en el cuarto trimestre.

Turno de preguntas: zero DTE en acciones individuales, predicción de eventos y horarios extendidos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el riesgo de canibalización entre las nuevas opciones con vencimiento lunes y miércoles sobre acciones individuales y el negocio de índices: la dirección argumentó que las diferencias de estructura —liquidación en efectivo frente a entrega física, estilo europeo frente a americano— hacen que los productos sean complementarios y no sustitutos. Segundo, el estado del proyecto de mercados de predicción de eventos: la compañía confirmó un lanzamiento en el segundo trimestre con contratos sobre índices, diseñados como valores negociados en bolsa regulada, y apuntó a una contribución de ingresos aún pequeña en 2026 que espera que aumente con el tiempo. Tercero, el uso del excedente de capital, con Cboe mostrando una posición de caja ajustada de 2.200 millones de dólares y un ratio de apalancamiento de 0,9 veces: la dirección reiteró su preferencia por la inversión orgánica y las recompras oportunistas, además del dividendo trimestral, que creció un 14% en agosto de 2025. También se abordaron los planes de extensión de horarios de negociación: la compañía espera llevar la renta variable estadounidense a un esquema 23x5 a finales de noviembre y estudia el modelo 24x7, aunque la dirección señaló que esperará a que la demanda lo justifique.