Qué dijo la dirección de CBAK Energy Technology, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de fuerte crecimiento en ingresos, pero márgenes en retroceso

CBAK Energy Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 58,80 millones de dólares, un avance del 131,8 % frente al mismo período del año anterior. Para el conjunto del ejercicio, los ingresos sumaron 195,19 millones de dólares, un 11 % más que en 2024. El crecimiento no fue uniforme: el segmento de materiales Hitrans —que produce cátodos y precursores— se disparó un 123 % en el año hasta 89,21 millones de dólares, impulsado por la recuperación de los precios de las materias primas. El segmento de baterías aportó 105,98 millones de dólares, aunque sufrió una compresión severa de márgenes. El margen bruto consolidado cayó al 9,4 % en el año, desde el 23,7 % de 2024, y al 7,3 % en el cuarto trimestre, frente al 13,1 % del mismo trimestre del año previo. La pérdida neta atribuible a los accionistas fue de 9,38 millones de dólares en el año y de 7,38 millones en el trimestre.

La dirección explicó la caída de márgenes como consecuencia directa de dos grandes transiciones productivas simultáneas: en la planta de Dalian, la migración desde las celdas 26650 —con más de una década de historia— hacia el nuevo modelo 40135 de 2,3 GWh de capacidad, comisionado a finales de 2025; y en Nanjing, la adición de dos líneas de producción de alta velocidad para las celdas 32140 en la Fase II, que elevan la capacidad total a 4,5 GWh. Ambas expansiones se encuentran en plena fase de arranque, lo que genera costos unitarios más altos, rendimientos subóptimos y una absorción desproporcionada de costos fijos. La compañía señaló que la demanda de las nuevas celdas supera con creces la oferta disponible.

Expansión internacional y el ángulo africano e indio

Uno de los desarrollos más relevantes del ejercicio fue la consolidación de la alianza con SPIRO, una de las mayores empresas africanas de intercambio de baterías para vehículos eléctricos de dos ruedas, que en 2025 se convirtió en uno de los cinco principales clientes de CBAK. La subsidiaria Nanjing BFD comenzó a ensamblar paquetes de baterías completos —con celdas 32140— para servir directamente a los usuarios finales en el mercado africano, eliminando a los integradores intermedios. La compañía indicó que está explorando la creación de una entidad corporativa propia en África para acelerar la expansión local de SPIRO. Los ingresos de la división de vehículos eléctricos ligeros (LEV) crecieron un 252 % interanual en el año hasta 36,36 millones de dólares, y un 524,2 % solo en el cuarto trimestre hasta 12,92 millones. Entre sus nuevos clientes internacionales, la dirección mencionó a Anker Innovation, Scania —que absorbió una unidad de negocio de Northvolt que ya compraba sus productos—, Ather Energy, Schneider ACE Battery e Inverted Energy.

En el plano regulatorio con impacto directo en márgenes de exportación, la dirección advirtió sobre la eliminación progresiva de las devoluciones fiscales a la exportación de baterías de litio en China: la tasa bajó del 13 % al 9 %, caerá al 6 % en abril de 2026 y desaparecerá en enero de 2027. Para compensarlo, CBAK incorporó una subsidiaria en Malasia en abril de 2025 y planea construir allí una planta de fabricación en 2026, con el objetivo de ofrecer a sus clientes internacionales una fuente de suministro al margen de aranceles.

Perspectivas y preguntas de los analistas

La compañía proyecta que sus ventas consolidadas alcanzarán un máximo histórico en 2026, apoyándose en el fin del proceso de arranque en Dalian —previsto para el primer semestre de 2026— y en la conclusión del arranque de Nanjing Fase II, cuyo plazo razonable es principios de 2027, aunque la dirección afirmó que intentará adelantarlo al segundo semestre de 2026. Para el segmento Hitrans, se espera que la nueva planta de cátodos de 10.000 toneladas métricas y la instalación de precursores de 37.000 toneladas contribuyan a los resultados a partir de 2026 y de forma plena en 2027.

En el turno de preguntas, el analista Brian Lantier de Zacks preguntó directamente por cuándo se normalizarán los márgenes del segmento de baterías. El CFO respondió que en el segundo semestre de 2026 comenzarán a recuperarse gradualmente, y que el margen bruto del conjunto del año 2026 debería ser mejor que el actual. Lantier también preguntó sobre el negocio de ensamblaje de paquetes y el almacenamiento de energía a escala de red: la dirección confirmó que por ahora el foco en ESS se limita a sistemas domésticos, de balcón y portátiles, aunque señaló que está desarrollando celdas prismáticas grandes orientadas al almacenamiento en red como producto objetivo futuro. La segunda intervención en el turno de preguntas fue de un accionista particular que dijo haber enviado una propuesta técnica sobre las limitaciones del proceso de arranque del 40135; la dirección le pidió que reenviara el correo.