Qué dijo la dirección de Chubb Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido respaldado por suscripción e inversiones

Chubb cerró el segundo trimestre de 2026 con ganancias operativas básicas de 2.800 millones de dólares, equivalentes a 7,26 dólares por acción, lo que supone un aumento de 18,2% frente al mismo período del año anterior. El resultado combinado de P&C se situó en 83,8%, mientras que los ingresos netos por inversiones alcanzaron un récord de 1.880 millones de dólares, apoyados en un portafolio de activos invertidos de 175.000 millones de dólares. El valor contable tangible por acción creció 17,1% interanual, la métrica que la dirección considera su principal indicador de creación de riqueza. Las catástrofes antes de impuestos sumaron 475 millones de dólares, fundamentalmente por eventos meteorológicos en Estados Unidos, y el desarrollo favorable de reservas en compañías activas fue de 441 millones de dólares.

En el frente de suscripción, las primas P&C globales crecieron 3% en términos reportados, o 6,3% al excluir los segmentos de propiedad de grandes cuentas y E&S, donde Chubb continúa reduciendo volumen de forma deliberada ante la caída de precios. América Latina creció 15,6% y Asia 12% dentro del negocio internacional minorista. El negocio de vida internacional registró un incremento de primas y depósitos de casi 14,5%, con la mayor parte del crecimiento concentrado en el norte de Asia —China, Hong Kong, Corea y Taiwán—. El segmento Chubb Worksite Benefits en América del Norte creció 14%.

Entorno de mercado: advertencias sobre siniestralidad y disciplina de precio

El consejero delegado Evan Greenberg ofreció una visión cautelosa del mercado. Señaló que el ablandamiento de condiciones, que hasta ahora se concentraba en propiedad, se está extendiendo a líneas de responsabilidad civil, en particular en el mercado E&S y en ciertas clases de grandes cuentas y mercado medio. Advirtió que los costos de siniestros en responsabilidad civil primaria en Estados Unidos crecen a una tasa anual de entre 6% y 7%, y entre 9,5% y 12% en exceso, y que las tarifas en numerosas áreas no están siguiendo ese ritmo. También alertó sobre la actividad del mercado de Londres en responsabilidad civil estadounidense, comparándola con episodios pasados que terminaron mal: "hay una razón por la que la responsabilidad civil de EE.UU. va a Londres, y no es por falta de capacidad en Estados Unidos".

Preguntas de los analistas: reservas, tecnología y perspectivas de beneficios

En el turno de preguntas, varios analistas indagaron sobre un cambio menor en el lenguaje de las perspectivas de la compañía, que Greenberg calificó de "Kremlinología". Aclaró que la compañía sigue confiando en generar un crecimiento potencialmente de dos dígitos en el beneficio por acción, aunque reconoció que se ha ampliado modestamente el rango de resultados posibles dado el entorno competitivo. Ante una pregunta sobre si el incremento en los costos tecnológicos —particularmente el consumo de tokens de inteligencia artificial— podría erosionar los ahorros prometidos, Greenberg fue directo: afirmó que el costo de los tokens representa una fracción menor frente a las eficiencias obtenidas y que la compañía lo mide en términos concretos. Sobre reservas, el ratio de pagos sobre incurridos se situó en 90%, y la dirección lo presentó como una señal de fortaleza de las reservas. Ante una consulta sobre posibles adquisiciones de reaseguradoras, Greenberg respondió con contundencia que no tiene ningún sentido y que la estrategia de Chubb apunta en dirección contraria. En cuanto a regulación en Asia, la dirección descartó impacto de los cambios normativos en Singapur y Hong Kong sobre los resultados o la estrategia del grupo.