Qué dijo la dirección de Chubb Limited en la llamada del Q4 2025

Trimestre y año récord, impulsados por suscripción e inversiones

Chubb cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó de "sobresalientes". El ingreso operativo principal del trimestre alcanzó casi 3.000 millones de dólares, equivalentes a 7,52 dólares por acción, con aumentos de aproximadamente 22% y 25%, respectivamente. Las primas netas totales crecieron casi 9%, con el negocio de propiedad y accidentes (P&C) avanzando 7,7% y el de vida un 17%. El ratio combinado de P&C se situó en 81,2%, mínimo histórico, con un ratio de año de accidente en curso de 80,4% —cerca de dos puntos por debajo del año anterior—, favorecido por el buen desempeño de la división agrícola y por una temporada de huracanes inusualmente tranquila. Para el año completo, el ingreso operativo rozó los 10.000 millones de dólares (24,79 dólares por acción), y el valor en libros tangible por acción creció 25,7%. El ingreso neto ajustado por inversiones alcanzó un récord de 1.810 millones de dólares en el trimestre, con una cartera de renta fija que rinde 5,1%.

Perspectivas: crecimiento en ganancias y doble dígito en valor por acción

La compañía espera que el ingreso neto ajustado por inversiones en el primer trimestre de 2026 se ubique entre 1.810 y 1.840 millones de dólares. Greenberg indicó que Chubb tiene confianza en lograr para 2026 un fuerte crecimiento en el ingreso operativo y un avance de doble dígito en la utilidad por acción y en el valor tangible en libros, proveniente de las tres fuentes habituales: suscripción P&C, ingreso por inversiones y seguro de vida, aunque aclaró expresamente que esa proyección excluye el efecto de catástrofes y de las fluctuaciones cambiarias. La tasa impositiva efectiva anual para 2026 se estima entre 19,5% y 20%. En cuanto al entorno de precios, el mercado comercial global se describe como progresivamente más competitivo, en especial en propiedad de grandes cuentas, mientras que en los ramos de responsabilidad civil los precios continúan firmiéndose donde se requiere.

Ángulo para mercados hispanos: América Latina y exposición a divisas emergentes

La región latinoamericana creció 14,7% en el trimestre, con el negocio de consumidores avanzando casi 18% y el comercial 10,5%. Greenberg detalló alianzas estratégicas con Nubank en Brasil para distribución digital de seguros al consumidor, con Banco de Chile como socio de distribución en ese país, con Banco Guayaquil en Ecuador y con Banamex en México —donde Chubb es el socio exclusivo de seguros a largo plazo—. Sobre Banamex, cuya venta por Citigroup a gestión local está en curso, Greenberg señaló que anticipa una nueva oportunidad de crecimiento. En México, el crecimiento es predominantemente impulsado por agentes. La dirección no cubre con coberturas de divisas los ingresos ni las utilidades operativas: solo realiza coberturas puntuales en remesas de gran tamaño, y reconoció que un dólar más fuerte representa un viento en contra para los resultados publicados.

Preguntas de los analistas: márgenes, inteligencia artificial y precios

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad de los márgenes en el negocio comercial de América del Norte ante el endurecimiento competitivo en propiedad, pero Greenberg se negó a dar guía específica, limitándose a expresar confianza en el crecimiento del ingreso de suscripción. También se cuestionó el impacto de posibles leyes de "exceso de beneficios" en seguros personales; Greenberg rechazó la narrativa que señala a las aseguradoras como responsables de la falta de asequibilidad, argumentando que el problema real radica en la inflación de litigios y en el costo de los siniestros. En cuanto a la transformación digital y la inteligencia artificial, la compañía reafirmó su objetivo de mejora de 150 puntos básicos en el ratio combinado en tres a cuatro años, principalmente por reducción de gastos operativos y de siniestros. Sobre la infraestructura de centros de datos —tema planteado como oportunidad de suscripción—, Greenberg mostró cautela: reconoció que Chubb participa activamente en ese mercado global, pero advirtió que muchos proyectos anunciados aún enfrentan restricciones de energía, mano de obra y cadenas de suministro.