Qué dijo la dirección de Caterpillar Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord, con aranceles como principal sombra

Caterpillar cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas e ingresos de 17.600 millones de dólares, la cifra más alta registrada en un solo trimestre por la compañía, un incremento del 10% frente al mismo período del año anterior. El crecimiento fue liderado por el segmento de Energía y Transporte, cuyas ventas a usuarios finales crecieron un 25%, impulsadas sobre todo por la demanda de motores para centros de datos. El margen operativo ajustado fue del 17,5%, ligeramente por encima de lo anticipado, a pesar de que el impacto neto de los aranceles incrementales estuvo cerca del límite superior del rango estimado, entre 500 y 600 millones de dólares para el trimestre. La cartera de pedidos alcanzó 39.800 millones de dólares, también un máximo histórico, con un avance secuencial de 2.400 millones impulsado por generación de energía y petróleo y gas.

En construcción, las ventas a usuarios crecieron un 7% interanual en todas las regiones salvo Asia Pacífico, que decepcionó por debilidad en varios submercados. En América Latina, el crecimiento fue positivo pero inferior a lo esperado. La compañía señaló que los programas de financiamiento a tasas atractivas a través de Cat Financial siguieron estimulando la demanda. En minería, las ventas a usuarios subieron un 6%, ligeramente por encima de las expectativas, aunque la caída en los precios del carbón ha incrementado el número de camiones paralizados.

Perspectivas: crecimiento modesto en 2025 y aranceles que pesan sobre los márgenes

La dirección elevó su previsión de ingresos para el conjunto del año y ahora espera un crecimiento modesto frente a 2024. Excluidos los aranceles, el margen operativo ajustado anual se ubicaría en la mitad superior del rango objetivo; incluyéndolos, la compañía espera situarse cerca del límite inferior de ese rango. Para el ejercicio completo, la empresa estima que el impacto neto de los aranceles incrementales oscilará entre 1.600 y 1.750 millones de dólares. En el cuarto trimestre, la dirección anticipa un impacto arancelario de entre 650 y 800 millones, mayor que el del tercer trimestre. La compañía descartó por ahora cambios estructurales profundos en su cadena de suministro —que tiene más de 50.000 empleados y 65 instalaciones en 25 estados de Estados Unidos— hasta que haya mayor certidumbre sobre la política comercial. El flujo de caja libre de maquinaria y transporte se espera por encima del punto medio del rango objetivo de entre 5.000 y 10.000 millones de dólares.

Turno de preguntas: centros de datos, márgenes y el dilema arancelario

Los analistas enfocaron sus preguntas en tres frentes. Primero, la oportunidad en generación prime power para centros de datos: la dirección confirmó que los plazos de entrega en Solar Turbines comienzan a extenderse, especialmente en las turbinas de mayor tamaño —Titan 250 y Titan 350— y que la compañía evalúa continuamente si ampliar capacidad. Segundo, la evolución de los márgenes en Energía y Transporte: la dirección destacó que el segmento mantuvo márgenes prácticamente planos pese al impacto arancelario, lo que consideró una señal de la solidez del negocio. Tercero, la gestión de aranceles a largo plazo: ante la pregunta de si el cuarto trimestre marcará el pico del impacto, Andrew Bonfield señaló que las cifras dadas representan el nivel base sin mitigaciones adicionales, y que cualquier acción estructural —incluida la posibilidad de subir precios en construcción— se decidirá dentro del proceso anual habitual. La dirección no ofreció cifras de ingresos de Solar Turbines ni orientación concreta para 2026, remitiendo ambas cuestiones al Día del Inversor del 4 de noviembre.