Qué dijo la dirección de Casey's General Stores, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por tiendas nuevas y la integración de Fikes

Casey's General Stores cerró su ejercicio fiscal 2025 con los mejores resultados de su historia: beneficio neto de 547 millones de dólares, EBITDA de 1.200 millones —un 13% más que el año anterior— y un beneficio por acción diluido de 14,64 dólares, un 9% por encima del ejercicio previo. El crecimiento estuvo impulsado por la apertura o adquisición de 270 unidades, de las cuales 198 corresponden a las tiendas de conveniencia CEFCO, adquiridas a Fikes Wholesale en la mayor transacción de la historia de la compañía. Las ventas internas totales crecieron un 10,9% en el año, con un margen que se amplió 50 puntos básicos hasta el 41,5%. La cadena recortó las horas de trabajo en tienda por duodécimo trimestre consecutivo —una reducción del 2,4% en el año—, al tiempo que mejoró los índices de satisfacción de clientes y de compromiso del personal.

El cuarto trimestre también fue sólido: el BPA diluido creció un 12%, hasta 2,63 dólares, y el EBITDA trimestral avanzó un 20,1%, hasta 263 millones. El margen de combustible fue de 0,376 dólares por galón, superior al del mismo período del año anterior a pesar de un lastre de aproximadamente 0,02 dólares por galón atribuible a los establecimientos CEFCO, cuyo margen de combustible es estructuralmente más bajo que el del resto de la red. La deuda neta se redujo más rápido de lo previsto: la ratio deuda/EBITDA se situó en 1,9 veces.

Lo que espera la compañía para el ejercicio 2026

La dirección espera que el EBITDA crezca entre un 10% y un 12% en el ejercicio fiscal 2026. La empresa prevé que las ventas internas en tiendas comparables aumenten entre un 2% y un 5%, con un margen interno de alrededor del 41%. Los gastos operativos totales aumentarán entre un 8% y un 10%, aunque con una marcada asimetría: en el primer semestre subirán en torno a mediados de los dígitos altos —por el efecto comparativo de no haber consolidado Fikes en el primer semestre de 2025— y caerán a un dígito bajo en el segundo semestre. La compañía planea abrir al menos 80 establecimientos, completando así las aproximadamente 500 unidades previstas en su plan estratégico trienal. Por primera vez desde 2018, la empresa anticipa recompras de acciones por valor de 125 millones de dólares, financiadas íntegramente con flujo de caja operativo. El consejo elevó el dividendo un 14%, hasta 0,57 dólares por acción, marcando el vigésimo sexto año consecutivo de aumento.

Sobre las tiendas CEFCO en Texas y Florida —estados nuevos para Casey's—, la dirección señaló que los volúmenes de combustible son más altos que en el Medio Oeste, pero los márgenes por galón son más bajos, exactamente lo que habían modelado al cerrar la adquisición. La integración de la cocina y la cadena de distribución propia en los locales de CEFCO no producirá sinergias significativas en el ejercicio 2026: el contrato de suministro heredado vence a finales de 2026, y las reformas para instalar cocinas de pizza se extenderán principalmente durante los dos ejercicios siguientes.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. El primero fue el arrastre que CEFCO ejerce sobre los márgenes tanto de combustible como de alimentación preparada: la dirección confirmó que el lastre de 0,02 dólares por galón continuará durante todo el ejercicio 2026 y que la ausencia de cocinas de pizza en esos locales deprimirá el margen de alimentación hasta que se complete la reforma. El segundo fue el gasto operativo: varios analistas trataron de descifrar la fuerte aceleración prevista para el primer semestre, que la dirección atribuyó exclusivamente al efecto de consolidar doce meses completos de Fikes frente a cero en el mismo período del año anterior. El tercero fue la salud del consumidor: ante la pregunta directa sobre el impacto de los aranceles y la presión sobre el consumidor de bajos ingresos, Darren Rebelez señaló que, hasta la fecha, no se ha observado traslado de costes por aranceles, y que el comportamiento de los clientes permanece estable, aunque reconoció cierta modificación de hábitos en los segmentos de menor renta. La categoría de vaporizadores mostró debilidad por la presencia de productos ilegales en el mercado, si bien los sustitutos de nicotina en bolsa crecieron un 54% en el trimestre.