Qué dijo la dirección de Carrier Global Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil por la caída residencial, pero con señales positivas en pedidos

Carrier cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas reportadas de 4.800 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de 0,34 dólares. La caída del 17% en ventas orgánicas del segmento de América (CSA) dominó los resultados: el negocio residencial retrocedió cerca de un 40% y el segmento de climatización ligera comercial cayó un 20%, mientras que el HVAC comercial creció un 12%. El margen operativo ajustado del segmento CSA se desplomó alrededor de 10 puntos porcentuales, en buena parte por la baja absorción de costos fijos en las plantas residenciales, que operaron a menos de la mitad de su capacidad habitual. En positivo, los pedidos totales de la compañía crecieron más del 15% en el trimestre, con los pedidos de HVAC comercial en América subiendo un 80%, impulsados por grandes contratos en centros de datos. La generación de flujo de caja libre del año completo alcanzó aproximadamente 2.100 millones de dólares.

Lo que viene: crecimiento dispar y apuesta por centros de datos

Para 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de entre plano y bajo-mid dígito simple, con ventas reportadas en torno a 22.000 millones de dólares. La dirección anticipa que alrededor del 40% de la cartera —HVAC comercial y posventa— continuará creciendo a doble dígito, mientras que los negocios residenciales y de climatización ligera seguirán siendo un lastre. El negocio de centros de datos, que alcanzó aproximadamente 1.000 millones de dólares en 2025, apunta a crecer alrededor de un 50% en 2026, hasta unos 1.500 millones. La compañía espera un BPA ajustado de aproximadamente 2,80 dólares, con crecimiento de alto dígito simple frente a 2025, y prevé recomprar cerca de 1.500 millones de dólares en acciones. Las acciones de reducción de costos ejecutadas en 2025 —incluyendo la eliminación de 3.000 puestos de trabajo— aportarán, según la compañía, más de 100 millones de dólares en ahorros durante 2026. Para el primer trimestre, la dirección anticipa ventas de aproximadamente 5.000 millones con una caída orgánica de alto dígito simple, y el segmento residencial de América bajando entre un 20% y un 25%.

Ángulo relevante: China y América del Sur

En Asia-Pacífico, China siguió siendo el talón de Aquiles: las ventas totales en ese país cayeron cerca de un 20% en el trimestre, con el negocio residencial y ligero comercial bajando alrededor de un 30%. Para 2026, la compañía espera que China caiga en torno a un alto dígito simple, con el residencial descendiendo cerca de un 20%. En contraste, India, Oriente Medio y Japón mostraron dinamismo, y el negocio de Toshiba —integrado tras su adquisición— mejoró notablemente sus márgenes. En América del Sur, David Gitlin mencionó un nuevo acuerdo para suministrar una unidad de distribución de refrigerante líquido (CDU) para centros de datos, lo que apunta a una expansión incipiente del negocio de refrigeración para centros de datos en la región.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre el ciclo residencial y los márgenes

El bloque de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la profundidad y duración del ciclo bajista residencial en Estados Unidos: varios analistas cuestionaron si las hipótesis de la compañía para 2026 —que asumen condiciones macro sin cambios— son demasiado conservadoras o, por el contrario, si la demanda podría ser aún más débil dado que el volumen implícito de 6,5 millones de unidades implicaría tasas de reposición históricamente bajas. Gitlin defendió el enfoque basándose en la dinámica de inventarios en canal y en la ausencia de mejoras observables en tipos hipotecarios o confianza del consumidor. Segundo, la evolución de los márgenes en CSA: los decrementales del cuarto trimestre, que alcanzaron el 50% en términos ajustados por divisa, preocuparon a los inversores, aunque Patrick Goris señaló que los incrementales deberían ser equivalentes cuando el ciclo se recupere. Tercero, los analistas indagaron sobre la competencia en enfriamiento líquido para centros de datos y si las unidades CDU arrastran márgenes; Gitlin descartó ese impacto negativo y confirmó nuevos acuerdos.