Qué dijo la dirección de Avis Budget Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre que la dirección calificó de inaceptable

Avis Budget Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ajuste EBITDA anual de 748 millones de dólares, frente a la guía de 900 millones emitida en octubre, lo que supone una desviación de aproximadamente 150 millones solo en el último trimestre. El consejero delegado Brian Choi fue directo desde el inicio: "Caímos significativamente por debajo de la guía; eso es inaceptable y no tengo excusas que ofrecer". El problema se concentró íntegramente en el segmento de las Américas; el negocio internacional, en cambio, ejecutó una recuperación notable y cumplió con lo previsto.

Tres factores se combinaron para amplificar el impacto. En primer lugar, la demanda de alquiler en noviembre cayó un 11% interanual en días comerciales —frente a la estabilidad observada en octubre— tras reducciones de vuelos de la FAA, disrupciones en el control de tráfico aéreo y mayores tiempos de espera en la TSA. En segundo lugar, para reducir la flota ante esa caída abrupta, la compañía vendió vehículos en el peor momento del año: el precio medio de venta en el índice Manheim para alquiler cayó casi 1.000 dólares entre octubre y noviembre, lo que elevó la depreciación mensual neta por unidad en las Américas a 338 dólares, frente a una estimación inicial inferior a 300 dólares. En tercer lugar, la tarifa por día (RPD) terminó el trimestre con una caída del 3,7% en las Américas, peor que el 2% anticipado. A estos tres factores se sumó un aumento de 50 millones de dólares en las reservas de seguros de responsabilidad civil (PLPD) realizado de manera deliberada a cierre de año. Adicionalmente, la compañía registró una amortización de aproximadamente 500 millones de dólares sobre su flota de vehículos eléctricos, vinculada a la decisión de acortar su vida útil estimada de 36 a 18 meses y a la monetización de créditos fiscales federales por vehículos eléctricos, que generó 180 millones de dólares en efectivo.

Lo que viene: flota más pequeña, mayor disciplina de capital

Para 2026, la dirección anunció un cambio filosófico central: priorizar la utilización de la flota sobre el crecimiento en días de alquiler. La compañía espera reducir el tamaño de su flota de forma sostenida a lo largo del año, con disposiciones récord de vehículos ya registradas en enero. La depreciación por unidad se situará en torno a 400 dólares en el primer trimestre —período de ajuste— para luego descender hacia un ritmo mensual de poco más de 300 dólares. La compañía espera que el primer trimestre arroje un EBITDA inferior al del año anterior, con una mejora progresiva a partir del segundo trimestre.

La guía de EBITDA ajustado para el conjunto de 2026 es deliberadamente amplia, y la dirección reconoció que tiene previsto ir estrechando ese rango a medida que avance el año. El CFO Daniel Cunha explicó que si se eliminan el impacto de los vehículos inmovilizados por llamadas a revisión (estimado en unos 100 millones de dólares en 2025) y el ajuste extraordinario de reservas PLPD, la compañía ya habría quedado en el punto medio del rango de 2026. La mejora prevista en utilización en las Américas podría aportar unos 100 millones adicionales. En cuanto a la alianza con Waymo para vehículos autónomos, el lanzamiento en Dallas avanza según lo previsto; los vehículos están actualmente en el balance de Waymo y la dirección no ofreció cifras concretas sobre el retorno esperado.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos de tensión. Primero, la credibilidad de la guía: Christopher Stathoulopoulos de SIG señaló que Avis ha incumplido su guía anual durante tres años consecutivos y preguntó explícitamente cómo confiar en las proyecciones actuales. Choi reconoció el historial pero subrayó que este es el primer plan construido íntegramente bajo el equipo directivo actual, con supuestos más conservadores. Segundo, la trayectoria de la depreciación: John Healy de Northcoast Research cuestionó la lógica de que la depreciación baje desde 400 dólares en el primer trimestre hasta un promedio anual de alrededor de 325 dólares, lo que implicaría niveles por debajo de 300 dólares en los trimestres restantes. La dirección atribuyó el primer trimestre a un ajuste de una sola vez para realinear los modelos internos con los precios reales del mercado de segunda mano. Tercero, el ritmo de recuperación de las tarifas: los analistas buscaron datos concretos sobre la evolución de los precios en lo que va de 2026; la dirección reconoció que enero reflejó las mismas presiones del cuarto trimestre, que febrero y marzo muestran estabilización, pero declinó ofrecer guía mensual.