Qué dijo la dirección de Cango Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por deterioro contable y reducción de deuda

Cango reportó ingresos totales de aproximadamente 102 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, casi en su totalidad procedentes de su negocio de minería de Bitcoin. Sin embargo, la compañía registró una pérdida neta de operaciones continuas de 261,1 millones de dólares, cifra dominada por cargos no monetarios: 49 millones en deterioro de máquinas mineras, 20,3 millones en pérdidas por disposición de equipos y 151,8 millones por cambios en el valor razonable de una partida ligada al precio del Bitcoin. La dirección subrayó que estos impactos derivan directamente de la caída del precio del Bitcoin durante el trimestre, ya que la compañía comenzó el período con más de 7.500 bitcoins en garantía. Los ingresos totales cayeron un 43% frente al cuarto trimestre de 2025, lo que la dirección atribuyó a la reducción deliberada de la tasa de hash operativa y al traslado temporal de cierta capacidad a un modelo de arrendamiento de ingresos compartidos.

En el plano operativo, Cango minó 1.266 Bitcoin durante el trimestre a un costo de efectivo promedio de 76.928 dólares por unidad, un descenso del 9% respecto al trimestre anterior. Al cierre de marzo, la tasa de hash operativa total ascendía a 37,01 exahash por segundo. La deuda a largo plazo se redujo drásticamente, de 557,6 millones de dólares a finales de 2025 a 30,6 millones al cierre del trimestre, mediante la venta de bitcoins y la cancelación de préstamos con partes relacionadas. El efectivo disponible, no obstante, cayó de 41,2 millones a 7,2 millones de dólares.

Estrategia: eficiencia sobre escala y apuesta por infraestructura de IA

La dirección describió una transición deliberada desde una lógica de acumulación de bitcoins hacia una gestión más dinámica de la tesorería, priorizando liquidez y solidez del balance. El CEO señaló que la sustitución progresiva de las máquinas de la serie S19 por modelos S21 de mayor eficiencia energética, junto con el traslado de operaciones a regiones de menor costo eléctrico como Paraguay y Omán, son los motores principales de la reducción de costos. Al cierre de mayo, la proporción entre equipos S19 y S21 dentro de la capacidad propia era aproximadamente de 8 a 2, con intención de continuar el proceso de reemplazo.

Paralelamente, la compañía avanza en su iniciativa de infraestructura de inteligencia artificial bajo la marca EcoHash, centrada en su sitio en Georgia (Estados Unidos), que cuenta con 50 megavatios de capacidad conectada a la red con contrato vigente hasta 2029. El CFO indicó que la renovación del sitio está próxima a concluir y que se han realizado pedidos de contenedores de cómputo modulares —en configuraciones de refrigeración por aire, líquido e híbrida— para evaluación y pruebas. La compañía espera que este proyecto comience a generar ingresos en la segunda mitad de 2026, aunque no estableció metas de ingresos específicas. El financiamiento de esta fase piloto se realizará con capital propio, con la expectativa de incorporar financiamiento respaldado por GPU o arrendamiento financiero en etapas posteriores.

Turno de preguntas: hash rate, tesorería de Bitcoin y plazos del negocio de IA

Los analistas de Citic Securities y Geelong Research centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la trayectoria de la tasa de hash: el CFO aclaró que la compañía no trabaja con un objetivo fijo de hash rate, sino con indicadores de margen y flujo de caja, y advirtió que el hash rate total podría experimentar fluctuaciones moderadas en el corto plazo mientras continúa el proceso de actualización de la flota. Segundo, la estrategia de tesorería: el CEO explicó que la venta de aproximadamente 2.000 bitcoins durante el trimestre respondió al objetivo de reducir los préstamos respaldados por bitcoin, y que las decisiones futuras dependerán del precio de mercado, las necesidades operativas y los niveles de deuda, sin descartar nuevas ventas. Tercero, el calendario y la financiación del negocio de IA: la dirección evitó comprometerse con cifras de ingresos o plazos definitivos, limitándose a señalar que la generación de ingresos comenzaría en el segundo semestre del año y que la escala dependerá de los resultados de la validación técnica del piloto.