Qué dijo la dirección de CaixaBank, S.A. en la llamada del Q4 2025

Un ejercicio histórico para CaixaBank

CaixaBank cerró 2025 con un beneficio neto de 5.900 millones de euros, un crecimiento del 1,8% respecto al año anterior, y con un retorno sobre el capital tangible del 17,5%. El consejero delegado, Gonzalo Gortázar, calificó el ejercicio como probablemente el mejor de los últimos doce o trece años, desde la crisis financiera global. El crecimiento fue equilibrado: tanto el crédito a clientes como los fondos de clientes crecieron cerca del 7%, por encima de lo que la entidad misma había previsto cuando presentó su plan estratégico. El margen de intereses, que tocó fondo en el segundo trimestre, recuperó un 1,5% en el cuarto trimestre. El coste del riesgo se situó en 22 puntos básicos, por debajo de la guía de 25. Portugal, a través de BPI, aportó 473 millones de euros de beneficio neto, con una ratio de morosidad del 1,5% —casi la mitad de la media del sector— y una rentabilidad del 19,2%.

Nuevos objetivos para 2027 y guía para 2026

A la vista de los resultados, la dirección revisó al alza sus metas para el periodo 2025-2027. La compañía espera alcanzar un retorno sobre el capital tangible de aproximadamente el 20% en 2027, frente al «superior al 16%» que había fijado un año antes, y una media superior al 18% para todo el horizonte del plan. El margen de intereses neto se sitúa ahora en 12.500 millones de euros como referencia para 2027, lo que implica un crecimiento anual del 4% frente a la previsión anterior de crecimiento plano. El crecimiento de volúmenes se eleva del «por encima del 4%» al entorno del 6% tanto en crédito como en recursos de clientes. La ratio de morosidad objetivo baja a menos del 1,75% y el coste del riesgo se mantiene por debajo de 25 puntos básicos. Para 2026, la entidad espera un margen de intereses superior a 11.000 millones de euros, ingresos por servicios con crecimiento del 5%, costes creciendo un 4,5% y un retorno sobre el capital tangible de alrededor del 18%. La política de distribución no cambia: pago entre el 50% y el 60% del beneficio y umbral de capital para recompras adicionales en el 12,5%.

Turno de preguntas: tasas, capital y márgenes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la evolución del margen de intereses: Matthias Bulach explicó en detalle que el impacto negativo del repricing de la cartera crediticia irá disminuyendo y pasará a ser positivo a partir del tercer trimestre de 2026, momento en que también empezarán a vencer coberturas de depósitos contratadas a tipos negativos —cerca de 15.000 millones de euros entre el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027— que, al renovarse, aportarán unos 400 millones anuales adicionales al margen. El segundo eje fue el capital: Gortázar reiteró que la entidad devolverá el exceso de capital con la misma disciplina de siempre, sin dar detalles sobre el estado de la solicitud al BCE para el próximo programa de recompra. El tercero fue el diferencial de clientes, que Bulach reconoció que aún no ha tocado fondo —situado en 302 puntos básicos ajustado por coberturas— y que podría ceder algo más en los próximos trimestres antes de recuperarse en la segunda mitad de 2026. Sobre consolidación, Gortázar fue tajante: la entidad no tiene interés en adquisiciones transfronterizas ni en expansión hacia Estados Unidos más allá de dar servicio a empresas estadounidenses con operaciones en Europa.