Qué dijo la dirección de Cardinal Health, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido y un año que la dirección califica de «transformador»

Cardinal Health cerró su ejercicio fiscal 2025 con crecimiento de dos dígitos en los cinco segmentos operativos, tanto en el trimestre como en el año. Los ingresos consolidados del cuarto trimestre se situaron en 60.200 millones de dólares —prácticamente planos en términos reportados por el vencimiento de un contrato con un cliente importante—, pero la dirección subraya que, excluido ese efecto, los ingresos crecieron un 21%. El beneficio operativo del trimestre avanzó un 19% hasta 719 millones de dólares, y el BPA no-GAAP creció un 13% hasta 2,08 dólares. Para el conjunto del ejercicio, el flujo de caja libre ajustado alcanzó 2.500 millones de dólares, 500 millones por encima de las previsiones revisadas que la propia compañía había dado en su Investor Day. El segmento de Productos y Dispositivos Médicos Globales (GMPD) registró su trimestre más rentable del año con 70 millones de dólares de beneficio de segmento, mientras que las unidades agrupadas bajo «Other» —soluciones para el hogar, nuclear y logística— aportaron más del 40% del crecimiento en el beneficio operativo consolidado del trimestre.

La nota más destacada de la jornada fue el anuncio de la adquisición de Solaris Health, la mayor organización de servicios gestionados en urología de Estados Unidos, por un valor de transacción de 2.400 millones de dólares, con una participación del 75% para Cardinal Health. La empresa desembolsará 1.900 millones en efectivo, financiados a partes aproximadamente iguales con nueva deuda y caja disponible. Solaris suma más de 750 médicos en 14 estados a la plataforma Specialty Alliance y genera ingresos de unos 1.500 millones de dólares, de los cuales menos de un tercio corresponde a gasto en fármacos. El cierre se espera no antes del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, y la dirección anticipa que la operación será ligeramente acretiva al BPA en los primeros doce meses tras el cierre.

Perspectivas para el ejercicio fiscal 2026

La compañía elevó su guía de BPA no-GAAP para el ejercicio 2026 a un rango de 9,30 a 9,50 dólares, lo que implica un crecimiento del 13% al 15%. El aumento de 0,20 dólares respecto a la orientación del Investor Day obedece, según el CFO Aaron Alt, aproximadamente a partes iguales a un cambio contable —la reclasificación como pasivo de las participaciones minoritarias de médicos en GI Alliance— y a mayores expectativas para los segmentos de Farmacia y «Other». La guía no incorpora todavía el impacto de Solaris Health. Para el segmento farmacéutico, la empresa espera un crecimiento de ingresos del 11% al 13% y un crecimiento del beneficio de segmento del 11% al 13%, apoyado en la incorporación de nuevos clientes y en el crecimiento de specialty, biosimilares y el negocio de hub Sonexus. En GMPD, la dirección mantiene la previsión de al menos 140 millones de beneficio de segmento para el año, asumiendo un impacto neto de entre 50 y 75 millones de dólares por aranceles. La empresa estima que puede mitigar entre 250 y 300 millones de los aproximadamente 450 millones de impacto bruto total de los aranceles mediante acciones operativas, y que el coste residual lo gestionará principalmente vía precios, que describe como «último recurso». El apalancamiento regresará al rango objetivo de 2,75x a 3,25x deuda bruta ajustada sobre EBITDA antes de que concluya el ejercicio 2026, incluso tras la adquisición de Solaris.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Varios analistas indagaron sobre la ligera decepción en el beneficio del segmento farmacéutico en el cuarto trimestre. Alt explicó que una serie de partidas individualmente irrelevantes —ajustes por deudas incobrables y resoluciones contractuales de rutina con clientes y proveedores— situaron el resultado en el extremo inferior de la guía; sin ellas, habría quedado por encima del punto medio. La dirección insistió en que la demanda subyacente es sólida y se mostró cómoda elevando la previsión para el ejercicio siguiente. La reclasificación contable de las participaciones minoritarias en GI Alliance generó varias preguntas sobre la mecánica del ajuste y sus efectos futuros en la cuenta de resultados; Alt remitió a los detalles del informe 10-K próximo a publicarse. En el negocio de soluciones para el hogar, un analista preguntó por el riesgo de licitación competitiva y la posible inclusión de monitores continuos de glucosa (CGM) en ese proceso. El CEO Jason Hollar señaló que los CGM representan menos del 15% de los ingresos de Medicare en ese segmento y describió el entorno competitivo como «bastante diferente» de precedentes históricos, sin cuantificar el impacto potencial. La dirección esquivó proporcionar cifras específicas sobre la contribución aislada de Specialty Networks al nuevo joint venture y sobre los efectos periódicos de la revaluación del pasivo por compensación diferida, remitiendo en ambos casos al 10-K.