Qué dijo la dirección de Conagra Brands, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por restricciones de suministro y compresión de márgenes

Conagra Brands cerró su ejercicio fiscal 2025 en un entorno que la dirección calificó de "sexto año consecutivo de inflación por encima de la media histórica". La compañía acumuló más de 2.000 millones de dólares en costos adicionales desde el inicio del ciclo inflacionario en la segunda mitad de su ejercicio fiscal 2021. Aunque logró recuperar el crecimiento absoluto en volumen durante el segundo trimestre —impulsado por inversiones en la categoría de alimentos congelados y botanas—, restricciones operativas en su planta procesadora de pollo obligaron a trasladar producción a terceros en la segunda mitad del año, lo que golpeó la absorción de costos fijos y la rentabilidad. Al cierre del ejercicio, los niveles de servicio al cliente recuperaron aproximadamente el 98%.

Perspectivas para el ejercicio fiscal 2026: año de inversión y presión continua

La compañía espera una inflación total del 7% sobre su costo de ventas en el ejercicio 2026: un 4% de inflación en materias primas, envases y logística —con proteínas animales, cartón corrugado y cacao como principales focos—, más un 3% adicional derivado de aranceles, especialmente sobre el acero en hoja de estaño que afecta a su negocio de conservas. La dirección prevé mitigar el 1% arancelario mediante búsqueda de proveedores alternativos y renegociaciones. En cuanto a ventas, la compañía espera que el primer semestre cierre con una ligera caída y el segundo con un leve avance, con una guía de crecimiento orgánico de entre -1% y +1%. El margen operativo proyectado para el año se sitúa en torno al 11%. La dirección indicó que planea reducir deuda en 700 millones de dólares —600 millones procedentes de la desinversión de Chef Boyardee y de la marca de pescado, más 100 millones de flujo de caja libre— y mantener el dividendo sin cambios. La empresa espera que el ejercicio 2027 traiga expansión de márgenes gracias a la internalización de producción de pollo, la productividad acelerada, cierta moderación de la inflación y una nueva iniciativa de reingeniería de procesos con apoyo de inteligencia artificial.

Respecto a mercados emergentes o exposición a divisas, la transcripción no contiene referencias a operaciones en México, Brasil o España ni a materias primas con impacto específico en esas geografías, con la excepción del tomate en conserva —categoría en la que Conagra compite directamente con marca propia y marcas blancas—, cuyo precio se verá afectado por los aranceles.

Turno de preguntas: dividendo, palancas de margen y la apuesta por el volumen

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue el dividendo: ante un ratio de apalancamiento que se deteriora por la caída del EBITDA, Peter Galbo (Bank of America) preguntó directamente por qué no se recorta. Dave Marberger reiteró el compromiso con el pago y argumentó que el flujo de caja proyectado permite sostenerlo mientras se amortiza deuda e invierte en infraestructura. El segundo frente fue la hoja de ruta de márgenes: varios analistas —Max Gumford de BNP Paribas entre ellos— cuestionaron cuándo y cómo se recuperará la rentabilidad tras años consecutivos de declive en volumen. La dirección no ofreció una fecha concreta ni un objetivo de margen explícito para 2027, aunque enumeró los factores que, según la empresa, impulsarán la recuperación. El tercer frente fue la estrategia de precios y la innovación: Robert Moskow (TD Cowen) puso a prueba la capacidad de Conagra para premiumizar mediante innovación; Sean Connolly respondió con el ejemplo del producto Banquet Mega Chicken Fillets, que superó las expectativas de ventas pero agotó la capacidad disponible de procesado de pollo, lo que precipitó la decisión de invertir en nueva capacidad propia de pollo frito. La dirección no respondió con cifras concretas a la pregunta sobre elasticidades por categoría ni ofreció desglose de precio-mezcla versus volumen para el ejercicio 2026.