Qué dijo la dirección de CAE Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido, pero con la vista puesta en la transformación

CAE publicó resultados del segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos consolidados de 1.240 millones de dólares, un 9% más que en el mismo período del año anterior. El ingreso operativo ajustado por segmentos subió un 4% hasta 155,3 millones, aunque el beneficio por acción ajustado cayó ligeramente a 0,23 dólares frente a los 0,24 dólares de hace un año. El dato más destacado fue el flujo de caja libre, que creció un 44% hasta 201 millones de dólares. La dirección situó estos números dentro de sus expectativas, pero el mensaje central de la llamada no fue el trimestre en sí, sino el plan de transformación que el nuevo consejero delegado, Matthew Bromberg, lleva tres meses diseñando desde que tomó el mando en agosto.

En la división Civil, los ingresos crecieron un 5% hasta 670 millones, pero el margen operativo retrocedió al 16,2% y la utilización de los centros de entrenamiento bajó del 70% al 64%, el nivel más bajo desde la crisis financiera global si se excluye la pandemia. La compañía entregó 12 simuladores de vuelo completo frente a 18 en el mismo trimestre del año pasado, y el ratio book-to-sales quedó en 0,88 veces. La dirección atribuyó la debilidad a la desaceleración en la contratación de pilotos, especialmente en Estados Unidos, y revisó a la baja sus perspectivas para el conjunto del año fiscal: ahora espera que Civil rinda aproximadamente en línea con el ejercicio anterior, no por encima. En Defense, en cambio, los ingresos crecieron un 14% hasta 566,6 millones y el margen operativo ajustado subió al 8,2% gracias al arranque de contratos nuevos de mayor rentabilidad. La compañía mantiene su previsión para Defense sin cambios.

Transformación: cartera, capital y rendimiento

Bromberg presentó un plan de transformación articulado en tres ejes: depuración de la cartera, mayor disciplina de capital y mejora del rendimiento operativo. En cuanto a estructura, anunció la jubilación del director de operaciones Nick Leontidis —37 años en la empresa—, la fusión de la aviación comercial y de negocios bajo un único presidente civil y la consolidación de los tres centros de pérdidas y ganancias de Defense en dos. Se incorporará en enero un nuevo vicepresidente sénior de Operaciones procedente de Raytheon, Pratt & Whitney y Hamilton Sundstrand. La dirección reconoció que el gasto en investigación y desarrollo es elevado para el tamaño de la compañía y anticipó una moderación. El gasto de capital total se reducirá aproximadamente un 10% frente al año anterior, con un recorte del 25% en Civil. La empresa espera alcanzar un apalancamiento de 2,5 veces deuda neta/EBITDA ajustado al cierre del ejercicio fiscal. El plan completo, con objetivos financieros y operativos concretos, se presentará a finales del año fiscal.

El contexto geopolítico es relevante para lectores hispanos: el presupuesto federal canadiense recién aprobado contempla 81.800 millones de dólares en nuevo gasto de defensa en los próximos cinco años. La dirección señaló que CAE está bien posicionada para beneficiarse de esa expansión, no solo en Canadá sino también en los mercados donde Ottawa compra equipos a proveedores internacionales, una oportunidad de participación industrial que el gobierno canadiense estaría dispuesto a exigir como condición de compra.

Preguntas de analistas: lo que se preguntó y lo que se esquivó

Los analistas presionaron repetidamente sobre el retorno sobre el capital invertido (ROIC). CAE había llegado a generar rentabilidades de dos dígitos sobre el capital empleado hace pocos años, y varios preguntaron si ese nivel era alcanzable de nuevo en un horizonte de tres a cinco años. Bromberg reconoció que se han fijado umbrales de retorno más altos para las nuevas inversiones, pero se negó a cuantificar el objetivo o a dar plazos, difiriendo la respuesta a la presentación de las perspectivas para el ejercicio 2027. Tampoco quiso precisar cuándo se materializarían en resultados las iniciativas de la transformación ni si el menor gasto de capital implica menor crecimiento en 2027, algo que varios analistas intentaron desentrañar desde distintos ángulos sin éxito. La única concreción adicional llegó sobre los contratos de bajo margen en Defense: la dirección admitió que algunos se renegociarán y otros simplemente se dejarán expirar, pero sin dar cifras ni calendarios.