Qué dijo la dirección de CAE Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con señales mixtas

CAE arrancó su ejercicio fiscal 2026 con ingresos consolidados de 1.100 millones de dólares, un 2% más que en el mismo período del año anterior, y un beneficio operativo ajustado por segmentos de 147,8 millones de dólares, un 10% superior al del primer trimestre de 2025. El beneficio por acción ajustado se mantuvo en 0,21 dólares. El resultado estuvo marcado por el relevo en la dirección: Marc Parent cedió la presidencia ejecutiva a Matthew Bromberg tras 16 años al frente de la compañía, mientras que Calin Rovinescu, ex CEO de Air Canada, asumió la función de presidente ejecutivo con responsabilidades ampliadas sobre estrategia, asignación de capital y relaciones institucionales.

En el segmento de Aviación Civil, los ingresos crecieron un 3% hasta 607,7 millones de dólares, pero el margen operativo ajustado retrocedió cerca de 40 puntos básicos hasta el 17,7%. La causa principal fue una caída en la utilización de los simuladores de vuelo comercial —del 76% al 71%—, derivada de una pausa en la contratación de pilotos por parte de las aerolíneas, especialmente en Estados Unidos, donde las 13 principales compañías sumaron apenas 55 nuevas incorporaciones en junio. La aviación de negocios, que representa aproximadamente la mitad del beneficio del segmento, mantuvo un comportamiento sólido. CAE inauguró durante el trimestre su primer centro de formación dedicado a la aviación ejecutiva en Europa central, ubicado en Viena. La compañía espera que el crecimiento anual del ingreso operativo ajustado en Civil se sitúe en la parte baja de la horquilla de dígito simple medio, con márgenes estables respecto al año anterior.

Defensa fue el motor del trimestre: los ingresos se mantuvieron estables en 490,9 millones de dólares, pero el ingreso operativo ajustado creció un 45% hasta 40,2 millones, con un margen del 8,2%. La mejora refleja el vencimiento de contratos de baja rentabilidad y una mejor ejecución en los programas norteamericanos. La cartera de pedidos en Defensa alcanzó 11.000 millones de dólares, un 7% más que hace un año, con un ratio libro-a-ventas de 2,08 veces en los últimos doce meses. Entre los contratos destacados figuran extensiones con la Fuerza Aérea de Estados Unidos, un acuerdo con GDIT para formación de pilotos de ala rotatoria en Fort Novosel (Alabama) y un contrato con la Fuerza Aérea italiana para un simulador del MQ-9A Reaper.

Prioridades para el resto del año y el medio plazo

La dirección reiteró su objetivo de reducir la deuda neta hasta una relación deuda/EBITDA ajustado de aproximadamente 2,5 veces al cierre del ejercicio, desde las 2,75 veces actuales. Rovinescu señaló que ese nivel es un punto de referencia, no el destino final. La compañía espera generar un flujo de caja libre equivalente al 150% del beneficio neto ajustado para el conjunto del ejercicio, apoyado en la reversión del capital circulante invertido en el primer semestre. El gasto de capital total se prevé que sea modestamente inferior al de 2025, aunque el 40% de la inversión en crecimiento del trimestre se destinó a un programa específico de Defensa. Rovinescu también mencionó que la directiva analiza el momento oportuno para retomar el dividendo y utilizará el programa de recompra de acciones de forma selectiva.

Bromberg, cuyo nombramiento formal se produjo tras la junta general celebrada el día de la llamada, anunció que dedicará sus primeros 90 días a evaluar la organización en busca de mejoras en eficiencia operativa, conversión de caja y rentabilidad sobre el capital invertido. No aportó cifras ni compromisos cuantitativos, reservándose ese detalle para una comunicación posterior.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, los analistas presionaron a Rovinescu y Bromberg para que concretaran las palancas de mejora de márgenes y flujo de caja, sin obtener más que referencias generales a la excelencia operativa y a la revisión en curso. Segundo, la caída de utilización en entrenamiento comercial generó preguntas sobre si el gasto de capital podría postergarse: la dirección confirmó que la inversión en Civil ya bajó unos 10 millones de dólares respecto al trimestre anterior y reiteró que el CapEx total del ejercicio será ligeramente inferior al de 2025. Tercero, varios analistas preguntaron por el margen de Defensa: la dirección reconoció que el primer trimestre fue sólido por el vencimiento de contratos de baja rentabilidad, pero se negó a elevar la guía anual, argumentando que la cadencia trimestral es volátil por naturaleza. En cuanto a Canadá, Rovinescu describió el compromiso del gobierno Carney de incrementar el gasto de defensa hasta el 5% del PIB como una oportunidad de escala sin precedentes para CAE, incluyendo posibles programas de cazas y otros sistemas que la compañía podría acompañar también en el mercado internacional.