Qué dijo la dirección de CAE Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre excepcional que cierra el mejor año de CAE

CAE cerró su ejercicio fiscal 2025 con resultados que la dirección calificó de excepcionales. Los ingresos consolidados del cuarto trimestre crecieron un 13% interanual hasta 1.300 millones de dólares, y el ingreso operativo ajustado por segmentos más que duplicó el del mismo período del año anterior, pasando de 125,7 a 258,8 millones. El resultado más destacado fue la generación de flujo de caja libre: 289 millones en el trimestre y un récord de 814 millones para el año completo, con una tasa de conversión del 211%. La deuda neta quedó en 2,77 veces el EBITDA ajustado, por debajo del objetivo de tres veces que la compañía se había fijado. El segmento civil alcanzó un margen operativo ajustado récord de 28,6% en el trimestre, mientras que defensa, que hace un año registró pérdidas operativas, cerró el trimestre con un margen de 9,2%.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento con cautela en civil, aceleración en defensa

Para el ejercicio 2026, la compañía espera que el segmento civil crezca en el ingreso operativo en un rango de porcentaje de un dígito medio a alto, con una ligera mejora en el margen anual. La dirección anticipa un primer semestre más modesto, condicionado por las restricciones de entrega de aeronaves de Airbus y Boeing —que limitan los pedidos de simuladores— y por un nivel de contratación de pilotos en las Américas todavía por debajo de su pico. La segunda mitad del año se espera más sólida, en línea con la estacionalidad observada en ejercicios anteriores. En defensa, la compañía espera un crecimiento de dos dígitos bajos en el ingreso operativo y un margen anual de entre el 8% y el 8,5%, con una progresión trimestral ascendente similar a la del año anterior. La dirección prevé reducir el apalancamiento a 2,5 veces el EBITDA al cierre del ejercicio, apoyada en una tasa de conversión de flujo de caja libre objetivo del 150%. El CapEx total se espera modestamente inferior al de 2025, con aproximadamente el 75% destinado a crecimiento orgánico y el 25% a mantenimiento.

En cuanto al ángulo relevante para mercados de defensa occidentales, CAE destacó el programa ReArm EU de la Comisión Europea, que apunta a 800.000 millones de euros en inversión en defensa antes de 2030, y el compromiso de Canadá de casi duplicar su presupuesto de defensa —de unos 40.000 millones a más de 80.000 millones de dólares canadienses anuales— para 2032. La compañía fue designada socio estratégico del Gobierno de Canadá para el programa de entrenamiento de pilotos de caza de quinta generación de la Fuerza Aérea Real Canadiense.

Turno de preguntas: márgenes de defensa, conversión de efectivo y posición competitiva en operaciones de vuelo

Los analistas cuestionaron por qué el objetivo de margen de defensa para 2026 —entre el 8% y el 8,5%— queda por debajo del 9,2% registrado en el cuarto trimestre. La dirección respondió que el objetivo refleja una progresión conservadora y que la variabilidad trimestral es inherente al negocio, sin que ello implique un techo a la mejora a largo plazo. También se preguntó sobre la sostenibilidad del flujo de caja libre; el CFO interino indicó que la eficiencia en capital de trabajo no monetario seguirá siendo una palanca activa, aunque el grueso del desbloqueo ya ocurrió en 2025. Sobre el negocio de operaciones de vuelo —software de gestión para aerolíneas, articulado en torno a adquisiciones como Sabre y Flightscape—, la dirección señaló que acumula cerca de 700 millones de dólares en pedidos con contratos de unos cinco años de duración media, lo que implica entre 100 y 150 millones en ingresos pendientes de implementación. Una pregunta sobre la venta por parte de Boeing de activos competidores a un fondo de capital privado fue interpretada por la dirección como señal del atractivo del segmento. Los analistas también indagaron sobre la cobertura del backlog civil —que creció un 37%— frente a unas perspectivas de ingresos de un dígito medio; la dirección aclaró que una parte significativa del aumento refleja la consolidación de la empresa conjunta SimCom y un contrato con Flexjet repartido en 15 años, por lo que no se traduce linealmente en ingresos en el corto plazo.