Qué dijo la dirección de Credit Acceptance Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con señales mixtas: menos volumen, más beneficio por acción

Credit Acceptance Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento en el beneficio ajustado por acción a pesar de que el volumen de préstamos y el rendimiento de la cartera continuaron deteriorándose. La compañía financió cerca de 72.000 contratos, cobró 1.300 millones de dólares y contó con más de 9.800 distribuidores activos durante el período. La caída en el volumen de unidades financiadas se moderó: el descenso interanual pasó de 16,5% en el tercer trimestre a 9,1% en el cuarto. La dirección atribuyó parte del deterioro crediticio a los efectos persistentes de la inflación elevada sobre el consumidor subprime, y señaló que la cartera de préstamos creció un 1% interanual en términos ajustados.

Las tasas de cobro previstas siguieron descendiendo, aunque a un ritmo menor. El deterioro en el flujo de caja neto proyectado pasó de 58,6 millones de dólares en el tercer trimestre a 34,2 millones en el cuarto. Las cosechas de 2023 y 2024 fueron las más afectadas, con caídas de 0,4% y 0,2% respectivamente, aunque la dirección precisó que el mal comportamiento de la cosecha 2024 se concentra en los préstamos originados antes de un cambio en el modelo de puntuación crediticia aplicado en el tercer trimestre de ese año.

Nuevo liderazgo y prioridades estratégicas

Vinayak Hegde, quien asumió como consejero delegado hace aproximadamente 90 días, protagonizó su primera llamada de resultados. Hegde proviene de entornos tecnológicos y de consumo, no de servicios financieros tradicionales, algo que los analistas señalaron en sus preguntas. La compañía espera acelerar la adopción de inteligencia artificial en atención al cliente y en la mejora de eficiencia operativa. También anunció el lanzamiento de una nueva experiencia de originación de contratos integrada con plataformas como RouteOne y Dealertrack, diseñada específicamente para distribuidores franquiciados y grandes independientes, segmento donde las caídas de volumen han sido más pronunciadas. La dirección espera ampliar el uso de esta herramienta durante el primer trimestre de 2026.

Sobre la asignación de capital, la compañía indicó que no hay cambios en su estrategia: primero fondea nuevas originaciones, luego evalúa el apalancamiento y finalmente compara el valor intrínseco estimado de la acción con el precio de mercado para decidir sobre recompras. En el cuarto trimestre se mostraron activos en ese frente. El apalancamiento se sitúa en torno a 2,8 veces, en el extremo alto del rango que la dirección considera aceptable.

Turno de preguntas: competencia, prepagos y modelo de negocio

Los analistas preguntaron por la caída de cuota de mercado en el segmento de vehículos usados financiados a consumidores subprime, que pasó de más del 5% durante los primeros ocho meses del año a 4,5% en los dos primeros meses del cuarto trimestre. La dirección reconoció el descenso pero evitó profundizar en los movimientos de la competencia, afirmando que prefieren centrarse en el cliente antes que en los rivales. También se cuestionó el aumento en la provisión por nuevas originaciones, que subió a cerca de 1.000 dólares por unidad frente a los 700-800 dólares de trimestres anteriores; Jay Martin explicó que la causa es el cambio en la mezcla entre el programa de cartera y el programa de compra, siendo este último el que genera una provisión inicial aproximadamente tres veces mayor. Un punto que quedó sin resolver con claridad fue el comportamiento inusual de los prepagos: históricamente, un entorno competitivo impulsa los prepagos al alza, pero eso no ha ocurrido, lo que podría indicar que los consumidores están reteniendo sus vehículos por más tiempo. La dirección reconoció que la lectura de esa señal es especulativa.