Qué dijo la dirección de Corporacion America Airports S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra el mejor año de la compañía

Corporación América Airports (CAAP) cerró el cuarto trimestre de 2025 con tráfico de pasajeros de 22,3 millones, un 9% más que un año antes, y con Argentina, Armenia, Italia y Uruguay marcando máximos históricos anuales. Los ingresos crecieron un 17%, casi el doble que el tráfico, mientras que el EBITDA ajustado (excluido IFRIC 12) subió cerca de un 40% hasta 211 millones de dólares. La dirección destacó que ese resultado incluyó un impacto positivo de 32,5 millones de dólares por un laudo arbitral recibido del gobierno de Perú; excluyendo ese efecto y el cobro por impacto del COVID en Brasil registrado en el cuarto trimestre de 2024, el EBITDA creció un 33% con expansión de margen de 4,6 puntos porcentuales, hasta el 38,3%. La deuda neta cayó a 502 millones de dólares y el apalancamiento neto se situó en 0,7 veces, que la compañía calificó como el balance más sólido de su historia.

En el plano regional, Argentina fue el principal motor: tráfico internacional +15%, ingresos aeronáuticos +21% y EBITDA con expansión de margen de 7,5 puntos porcentuales. Brasil mostró un salto de tráfico del 12% y, ajustado por el cobro extraordinario del año anterior, su EBITDA creció un 44%. Armenia batió récords de tráfico (+14%) apoyada en nuevas rutas hacia Europa. Uruguay y Ecuador volvieron al crecimiento tras disrupciones operativas en trimestres previos. El ingreso por pasajero subió casi un 8%, hasta 20,8 dólares.

Lo que viene: nuevas concesiones, Armenia bajo vigilancia y proyectos de expansión

La compañía espera que el tráfico mantenga impulso positivo, especialmente en el segmento internacional de Argentina. Los primeros dos meses de 2026 mostraron un crecimiento global de pasajeros de aproximadamente 8,7%, con el tráfico internacional subiendo un 14,5%. En Armenia, la dirección reportó que el conflicto bélico en la región ha neutralizado el crecimiento: el tráfico pasó de crecer cerca del 11% en enero y febrero a mantenerse plano desde que estalló la guerra, aunque sin caída. La dirección estima que alrededor del 10% al 15% del tráfico del aeropuerto ha sido afectado.

En cuanto a la expansión del portafolio, CAAP ha sido seleccionada como operadora preferida para los aeropuertos de Bagdad (Irak) y Luanda (Angola), aunque ambos proyectos aún están sujetos a la firma de contratos de concesión definitivos. La dirección advirtió que el proceso en Irak podría retrasarse por la situación geopolítica en la región. Para financiar estas adquisiciones, Jorge Arruda indicó que la fuente principal sería la caja disponible, dado el tamaño de las oportunidades analizadas. En Armenia, la concesión fue extendida 35 años hasta 2067 e incluye un programa de inversión de 425 millones de dólares.

Turno de preguntas: márgenes, reequilibrio en Argentina e Italia sin calendario

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre márgenes, la dirección señaló que los espera estables y que el negocio debería seguir creciendo en línea con —o por encima de— el tráfico. Sobre el reequilibrio tarifario pendiente en Argentina, la dirección reconoció que el proceso va por buen camino pero se negó a dar fechas, citando la dinámica política y burocrática. Lo mismo ocurrió con la ampliación de infraestructura en Italia —Toscana Aeroporti—, donde se obtuvo la aprobación ambiental pero quedan pasos adicionales antes de poder iniciar obras. Ninguna de las dos cuestiones obtuvo un calendario concreto. Sobre ingresos comerciales, la dirección anticipó que los próximos trimestres mostrarán crecimiento, aunque quizá con menor intensidad que en 2025, cuando VIP lounges, estacionamiento, combustible y carga fueron los principales impulsores.