Qué dijo la dirección de Citigroup Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord que no se traduce en una guía más ambiciosa

Citigroup reportó para el segundo trimestre de 2026 ingresos netos de 5.800 millones de dólares, con un beneficio por acción de 3,15 dólares y un retorno sobre el capital tangible común (ROTCE) del 13%. La dirección calificó el resultado como el mejor trimestre en ingresos de la última década, con un apalancamiento operativo positivo superior al 9% y crecimiento de doble dígito en cuatro de sus cinco negocios. La división de Servicios registró su trimestre histórico más alto con un ROTCE superior al 30%; Mercados superó los 7.000 millones de dólares en ingresos, con renta variable al alza un 45%; y Banca de Inversión creció un 44%, participando en ocho de las diez mayores operaciones de mercados de capitales del trimestre, incluidas las OPV de SpaceX y Cerebras.

Pese a esos resultados, la compañía mantuvo sin cambios su objetivo de ROTCE para el conjunto de 2026 en el rango del 10-11%, lo que generó tensión con los analistas durante el turno de preguntas. La dirección argumentó que prefiere invertir el exceso de capacidad generado por el buen entorno en acelerar iniciativas de crecimiento orgánico en lugar de maximizar el resultado del año. Cerca del 90% de los empleados utiliza ya herramientas de inteligencia artificial internas, y la compañía espera que esa adopción redunde en ahorros de productividad crecientes.

Lo que viene: inversión ofensiva y cautela estacional

Citigroup espera que los ingresos de Mercados desciendan aproximadamente un 20% en el segundo semestre respecto al primero, en línea con la estacionalidad histórica, aunque reconoce que el descenso podría ser mayor dado el fuerte arranque del año. La compañía espera mantener el NII excluyendo mercados con un crecimiento del 5-6% anual y prevé que la ratio de eficiencia para el año completo se sitúe en torno al 60%, por encima del 57% registrado en el primer semestre, como consecuencia de la aceleración de inversiones y de posibles cargos adicionales por prejubilaciones. En cuanto al capital, la compañía planea incrementar el dividendo trimestral un 12% a partir del tercer trimestre y cuenta con un programa de recompra de acciones por 30.000 millones de dólares, del que ya ejecutó 4.000 millones en el trimestre.

Ángulo hispano: México y la apreciación del peso

En el apartado de franquicias heredadas, la dirección destacó que los ingresos de México Consumer mejoraron, impulsados por la apreciación del peso mexicano, aunque también señaló que esa misma apreciación encareció la base de gastos. Citigroup no prevé ventas adicionales de la participación en Banamex durante 2026; la compañía espera desconsolidar su participación a principios de 2027 seguida de una OPV cuando las condiciones de mercado lo permitan, con una liberación de capital estimada en torno a 5.000 millones de dólares y cerca de 40.000 millones en activos ponderados por riesgo.

Turno de preguntas: la duda del semestre

La pregunta que dominó el turno de analistas fue por qué la dirección no elevó el objetivo de ROTCE para el año completo tras registrar un 13,1% en el primer semestre. Jane Fraser respondió que la firma prefiere "jugar a largo plazo" y aprovechar el entorno favorable para adelantar inversiones orgánicas que consoliden los objetivos de medio plazo, fijados en un ROTCE del 11-13% para 2027-2028 y del 14-15% a largo plazo. Gonzalo Lucchetti añadió que parte del gasto adicional podría materializarse como cargos por prejubilaciones para acelerar ganancias de productividad, señalando que el grupo ya acumula 800 millones de dólares en ese concepto en lo que va de año. Los analistas también presionaron sobre las órdenes de consentimiento regulatorio: Fraser indicó que el cierre definitivo depende de los reguladores, pero subrayó que los gastos de transformación ya están bajando a medida que se completan los trabajos, sin necesidad de esperar al levantamiento formal.