Qué dijo la dirección de Beazer Homes USA, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre presionado por Texas y el inventario de viviendas nuevas

Beazer Homes cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con un margen bruto ajustado de construcción del 18,4%, ligeramente por encima del trimestre anterior, pero con resultados de ventas que la dirección calificó abiertamente de decepcionantes. El principal lastre fue Texas, que representa cerca del 40% de las comunidades activas de la compañía: el ritmo de ventas cayó a 1,3 unidades por comunidad al mes, muy por debajo del rango histórico de 1,9 a 3,1 que Beazer ha registrado en el mismo período en años anteriores. La dirección atribuyó el deterioro a una acumulación de inventario de vivienda nueva en ese estado durante la primavera, a problemas de asequibilidad generalizados y a una confianza del consumidor debilitada. Fuera de Texas, los resultados estuvieron en línea con las expectativas, con puntos de fortaleza en Virginia, Myrtle Beach y el sur de California.

En el trimestre también se registraron dos deterioros de valor en activos concretos: una comunidad en el submercado de Maricopa, en Phoenix, donde la compañía decidió liquidar los lotes restantes ante la creciente presión de precios, y una comunidad de condominios en Orlando, afectada por el encarecimiento de los seguros y los costes de la comunidad de propietarios en Florida. La dirección subrayó que su revisión trimestral del conjunto de la cartera no identificó riesgo material de deterioros adicionales.

Lo que viene: orientación para el cuarto trimestre y metas plurianuales

Para el cuarto trimestre fiscal, la compañía espera cerrar entre 1.200 y 1.300 viviendas con un precio medio de venta de aproximadamente 535.000 dólares, un margen bruto ajustado en torno al 18% y un EBITDA ajustado de alrededor de 50 millones de dólares. La compañía anticipa un beneficio fiscal neto de varios millones de dólares, derivado en parte de los créditos fiscales por eficiencia energética, lo que llevaría el beneficio diluido por acción a algo más de 0,80 dólares. El gasto en terrenos para el año completo se ha reducido a un rango de entre 700 y 750 millones de dólares. La dirección atribuyó la decisión de frenar la inversión en suelo a la voluntad de destinar más capital a reducir el apalancamiento y a la recompra de acciones, que acumula 33 millones de dólares en lo que va de año a un precio medio de algo más de 22 dólares por acción. La compañía espera mantener una liquidez total al cierre del ejercicio similar a la del fin de 2024, sin disposiciones sobre su línea de crédito y sin vencimientos hasta octubre de 2027.

En cuanto a los objetivos plurianuales, la dirección reiteró su meta de superar las 200 comunidades activas a finales del ejercicio fiscal 2027, alcanzar una ratio de deuda neta sobre capitalización neta en el rango bajo del 30% y lograr un crecimiento compuesto de doble dígito en el valor contable por acción, que la compañía espera situar en la zona de los 55 dólares a mediados de la década.

Lo que presionaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas cuestionaron la coherencia entre la orientación de ventas para el cuarto trimestre —relativamente estable frente al año anterior— y la ausencia de cambios significativos en la estrategia de incentivos o precios. La dirección respondió que el crecimiento del número de comunidades activas y una mejora esperada en Texas compensarían el menor ritmo de absorción. También se preguntó por la mezcla de especulativos frente a viviendas por encargo: actualmente el 65%-70% de las ventas son especulativas, frente a la proporción histórica más equilibrada de la compañía. Sobre los aranceles a la madera canadiense, la dirección indicó que no ha percibido presión de subida de precios por parte de sus proveedores, y señaló que el descenso en el número de viviendas iniciadas en el sector genera más temor a perder volumen que a trasladar costes. La tasa de cancelación se situó en la parte alta del rango habitual del 15%-20%, sin que la dirección lo considerara un dato inusual.