Qué dijo la dirección de Blaize Holdings Inc. Wt en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord, pero con márgenes bajo presión

Blaize cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 23,8 millones de dólares, duplicando la cifra del trimestre anterior y superando el techo de su propia guía en 700.000 dólares. Para el año completo, la compañía reportó 38,6 millones de dólares en ingresos, frente a 1,6 millones en 2024, lo que supone un crecimiento aproximado de 20 veces en doce meses. El motor principal fue la demanda de servidores en la región Asia-Pacífico, orientada a soluciones de salud inteligente y construcción de infraestructura de datos con inteligencia artificial. Sin embargo, el margen bruto se situó en el 11% en el trimestre y en el 16% en el año, niveles que la dirección atribuyó a restricciones globales de suministro de memoria y a una estrategia deliberada para cerrar relaciones comerciales de forma acelerada. La pérdida neta GAAP del año ascendió a 206,9 millones de dólares, aunque la compañía destacó que ese número incluye cargos no monetarios de 226 millones por cambios en el valor razonable de instrumentos convertibles y garantías heredadas. La pérdida ajustada de EBITDA fue de 50,5 millones de dólares, dentro de la guía.

Lo que viene: guía de 130 millones para 2026 y plataforma de servicios

La compañía mantiene sin cambios su guía de ingresos para 2026 en 130 millones de dólares, con la primera mitad del año prevista más débil que la segunda. La dirección espera que los márgenes brutos permanezcan en niveles similares a los actuales durante el primer semestre y alcancen entre el 30% y el 35% en el cuarto trimestre, una vez que el hardware y software propios de Blaize representen una proporción mayor de la mezcla de ventas. La pérdida ajustada de EBITDA se estima entre 45 y 50 millones de dólares para el año. El lanzamiento de la plataforma de servicios de IA de Blaize está previsto para el segundo trimestre de 2026; la compañía la describe como una capa unificada que combina silicio de inferencia, software inteligente y servicios de IA por API, con un modelo de ingresos basado en transacciones de inferencia y eventos de aplicación. Para financiar operaciones, Blaize registró una declaración de registro en forma S-3 que le permite emitir hasta 250 millones de dólares en valores durante los próximos tres años.

Ángulo hispano y de mercados emergentes

Dos elementos de la llamada resultan especialmente relevantes para mercados de habla hispana. En primer lugar, la compañía mencionó de forma explícita a América Latina como una de las regiones donde está expandiendo compromisos en infraestructura de IA, seguridad pública y operaciones autónomas, aunque no aportó cifras ni nombres de clientes. En segundo lugar, la exposición geopolítica y de cadena de suministro fue reconocida por el director financiero como un factor que ya ha retrasado algunos despliegues, sin precisar geografías. En India, Blaize firmó un memorando de entendimiento con el gobierno del estado de Telangana para un centro de innovación en nube de IA que abarca minería, ciudades inteligentes y agricultura. En China, la compañía declaró tener acuerdos en marcha con proveedores de soluciones regionales enfocados en centros de datos de IA y en soluciones de vida asistida y comunidades inteligentes.

Turno de preguntas: pipeline, concentración de clientes y Nokia

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la solidez real de la guía de 130 millones: la dirección reconoció que el ritmo de emisión de órdenes de compra de sus dos grandes clientes —Starshine y Yotta— depende de las necesidades de sus usuarios finales, lo que introduce incertidumbre en la cadencia trimestral. El director financiero evitó cuantificar el backlog de forma precisa. El segundo frente fue el pipeline, que en llamadas anteriores se había cifrado en torno a 725 millones de dólares; la dirección confirmó que sigue siendo «muy significativo» pero reconoció que las tensiones geopolíticas han retrasado algunos despliegues sin aclarar cuándo podrían retomarse. El tercero fue el acuerdo con Nokia: un analista preguntó si la contribución a ingresos llegaría a finales de 2026 o más tarde; el director financiero aclaró que la plataforma de servicios de IA, de la que Nokia forma parte, comenzará a generar ingresos hacia finales de este año, no del siguiente. La compañía también confirmó que los costes de fabricación de nuevos chips (mask sets o tape-out) no están previstos hasta 2027 y posteriores, lo que acota el gasto de capital a corto plazo.