Qué dijo la dirección de Blaize Holdings Inc. Wt en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de inflexión: ingresos multiplican por seis de forma secuencial

Blaize Holdings reportó ingresos de 11,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, lo que representa un aumento secuencial del 499% frente al segundo trimestre. La dirección atribuyó el grueso de esa cifra —aproximadamente 10,4 millones de dólares— a los primeros envíos de servidores bajo el contrato Starshine, destinados a la región Asia-Pacífico. El margen bruto cayó al 15%, frente al 59% del trimestre anterior, porque esos servidores incorporan una proporción elevada de hardware de terceros —principalmente GPU— que la compañía aún no ha sustituido por sus propios procesadores GSP. La pérdida ajustada por EBITDA fue de 11,1 millones de dólares, superando en 2 millones de dólares la previsión que la compañía había dado al mercado. Tras el cierre del trimestre, Blaize anunció una colocación privada de 30 millones de dólares con Polar Asset Management Partners.

Perspectivas: contratos en marcha y expansión en Oriente Medio

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 21,1 y 23,1 millones de dólares —casi el doble del trimestre anterior— y una pérdida ajustada por EBITDA de entre 15,6 y 18,6 millones. La dirección confirmó sin cambios su previsión de ingresos mínimos de 130 millones de dólares para el año fiscal 2026. En cuanto al contrato Starshine —valorado en 120 millones de dólares—, la compañía espera que los envíos continúen durante 2026. El contrato con Yota, por unos 6 millones de dólares iniciales de ingresos, está previsto que se complete antes de fin de año. En el ámbito de nuevas asociaciones con relevancia geográfica para mercados emergentes, Blaize formalizó acuerdos con Technology Control Company (TCC) en Arabia Saudí, en el marco del programa Vision 2030, y con Reach Digital —brazo digital del Reach Group, subsidiaria de International Holding Company (IHC), con capitalización bursátil de 240.000 millones de dólares— para el mercado de Emiratos Árabes Unidos. La compañía espera que TCC comience a generar ingresos en 2026; el calendario de Reach Digital dependerá del ritmo de despliegues. La dirección señaló además un pipeline de oportunidades que alcanza los 160 millones de dólares ya comprometidos en contratos vigentes —Starshine y Yota— a distribuir en los próximos seis trimestres aproximadamente.

Turno de preguntas: márgenes, silicon de nueva generación y competencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la recuperación de márgenes: la dirección indicó que la transición a servidores con mayor peso de GSP —y por tanto con márgenes más altos— se espera para la segunda mitad de 2026, a partir del segundo trimestre aproximadamente. Segundo, el chip de próxima generación: Dinakar Munagala explicó que el diseño amplía los tipos de cargas de trabajo soportadas —incluyendo modelos de lenguaje— y que los costes de desarrollo se diluyen porque el núcleo arquitectónico del GSP permanece constante, aunque los pagos a terceros por IP y a la fundición se extenderán a lo largo de 2026. Tercero, el pipeline: ante la pregunta de si se mantenía el objetivo de 725 millones de dólares mencionado en llamadas anteriores, la dirección no reiteró ese número de forma explícita, pero afirmó que el pipeline «sigue siendo robusto» y prometió más detalle en los resultados anuales. Un analista preguntó también por la concentración geográfica en Asia y Oriente Medio; Munagala reconoció que hay actividad en América y Europa en etapas de prueba de concepto, pero no concretó fechas ni importes.