Qué dijo la dirección de Blaize Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de ruptura impulsado por Starshine

Blaize Holdings (BZAI) reportó ingresos de 11,9 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, lo que supone un incremento secuencial del 499% respecto al trimestre anterior y supera en 400.000 dólares el extremo superior de la guía que la compañía había ofrecido previamente. Aproximadamente 10,4 millones de esos ingresos procedieron de los primeros envíos de servidores bajo el contrato Starshine, una colaboración valorada en 120 millones de dólares orientada a infraestructura de ciudades inteligentes, automatización industrial y servicios públicos en Asia. El margen bruto cayó al 15%, frente al 59% del trimestre previo, debido al alto componente de hardware de terceros —fundamentalmente GPUs— incluido en esos servidores. La pérdida neta GAAP fue de 20,3 millones de dólares, inferior a los 29,6 millones del segundo trimestre. La pérdida de EBITDA ajustado se situó en 11,1 millones, mejor de lo previsto en 2 millones.

Lo que viene: guía y prioridades para 2026

La compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre de 2025 se sitúen entre 21,1 y 23,1 millones de dólares, casi el doble del tercer trimestre. Para el conjunto de 2026, la dirección reiteró una expectativa mínima de 130 millones de dólares en ingresos, respaldada principalmente por los contratos Starshine y Yota, que en conjunto la compañía estima aportarán unos 160 millones de dólares a lo largo de los próximos seis trimestres aproximadamente. En cuanto a los márgenes, la dirección explicó que la sustitución progresiva de las GPUs de terceros por sus propias tarjetas GSP en los servidores Starshine comenzará a reflejarse a partir del segundo trimestre de 2026, lo que, según la compañía, reducirá el precio de venta medio para el cliente pero elevará los márgenes de Blaize. Además, la compañía cerró un financiamiento privado de 30 millones de dólares con Polar Asset Management Partners y declaró disponer hoy de más de 60 millones de dólares en caja.

El ángulo de Oriente Medio y Asia

Buena parte de la tracción comercial de Blaize se concentra en mercados fuera de Occidente. El contrato Starshine opera en la región Asia-Pacífico. En Arabia Saudí, la compañía trabaja con Technology Control Company (TCC) para construir infraestructura de IA soberana en el marco de la Visión 2030 del reino, con soluciones para seguridad pública e infraestructura. En los Emiratos Árabes Unidos, la asociación con Reach Digital —brazo de transformación digital de Reach Group, subsidiaria de International Holding Company con una capitalización de 240.000 millones de dólares— amplía la presencia de Blaize en la región. Un elemento técnico destacado: los sistemas de Blaize demostraron funcionar de forma fiable a temperaturas de hasta 80 grados centígrados en pruebas realizadas en tejados en Arabia Saudí durante septiembre. La compañía también está ejecutando el pedido de Yota en India, cuya primera aportación de ingresos —aproximadamente 6 millones de dólares— se espera completar antes de que termine 2025.

Lo que preguntaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas exploraron varios frentes. Kevin Cassidy (Rosenblatt Securities) preguntó directamente cuándo volverán a expandirse los márgenes brutos: la dirección respondió que espera que los servidores con mayor proporción de GSP comiencen a enviarse a partir del segundo trimestre de 2026. Craig Ellis (B. Riley Securities) intentó acotar el tamaño de los acuerdos con TCC y Reach Digital; la dirección no ofreció cifras concretas y remitió a futuros anuncios conforme se formalicen los contratos. Richard Shannon (Hallum) confirmó que la guía de ingresos mínimos para 2026 de 130 millones de dólares se mantiene sin cambios. Scott Searle (Roth) indagó sobre el entorno competitivo; la dirección argumentó que su ventaja radica en la programabilidad y en el coste total de propiedad, y que los competidores con soluciones más rígidas no responden a las necesidades de clientes que quieren desplegar IA a escala con aplicaciones del mundo real. Gil Luria (D.A. Davidson) preguntó por la estrategia de canal frente a ventas directas; la dirección confirmó que operan con ambos modelos simultáneamente.