Qué dijo la dirección de Kanzhun Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de temporada baja con márgenes récord

Kanzhun (BZ), operadora de la plataforma de empleo BOSS Zhipin en China, cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 2.080 millones de yuanes, un avance del 14% interanual. La dirección reconoció que el Q4 es estacionalmente débil en contratación, pero destacó que la demanda empresarial mantuvo una recuperación sostenida a lo largo del año. El margen operativo ajustado trimestral alcanzó el 43,3%, un máximo histórico para un solo trimestre. En el conjunto del año, los ingresos sumaron 8.270 millones de yuanes (+12,4%) y el beneficio neto llegó a 2.700 millones. El margen operativo ajustado anual se situó en el 40,8%, con una mejora de 9 puntos porcentuales frente a 2024. Los gastos totales de operación cayeron un 7% tanto en el trimestre como en el año, impulsados por una reducción en compensaciones basadas en acciones y mayor eficiencia comercial.

Por segmentos, la fabricación, electrónica, semiconductores y servicios urbanos lideraron el crecimiento. Las pequeñas y medianas empresas —clientes con menos de 100 empleados— superaron por primera vez el 50% de los ingresos totales. Las ciudades de tercer nivel y menores ya aportan cerca del 25% de los ingresos, el doble que hace cuatro años.

Lo que viene: moderación en Q1 por el calendario, aceleración esperada después

La compañía espera que los ingresos del primer trimestre de 2026 se sitúen entre 2.050 y 2.085 millones de yuanes, lo que representa un crecimiento del 6,6% al 8,4% interanual. La dirección atribuyó explícitamente esta desaceleración a un efecto calendario: el Año Nuevo chino cayó más tarde en 2026, lo que redujo en unos 20 días el período de alta actividad dentro del trimestre. La compañía espera una aceleración clara en los trimestres siguientes. En cuanto a usuarios, la empresa se fijó como objetivo incorporar al menos 40 millones de nuevos usuarios verificados en 2026. Respecto a los márgenes, la dirección señaló que, incluyendo inversiones adicionales en inteligencia artificial e infraestructura de cómputo, espera que el margen operativo ajustado mejore ligeramente frente al 40,8% de 2025. En materia de retribución al accionista, el consejo aprobó destinar no menos del 50% del beneficio neto ajustado del año anterior a dividendos y recompras durante los próximos tres años, y amplió el programa de recompra desde 250 a 400 millones de dólares.

Sobre inteligencia artificial, la dirección describió avances en servicios de contratación de ciclo cerrado —donde la plataforma cobra por resultados concretos, no solo por publicidad de empleo— que ya generaron cientos de millones de yuanes en 2025 y para los que la empresa espera duplicar o triplicar esa cifra en 2026. El modelo propio de lenguaje Nanbeige 4.1/3B, de 3.000 millones de parámetros, ocupó el primer puesto en la lista de tendencias de HuggingFace para modelos de generación de texto en febrero pasado.

Turno de preguntas: IA, demanda laboral y expansión en Hong Kong

Los analistas centraron sus preguntas en el riesgo de que la inteligencia artificial reduzca la demanda de contratación, especialmente de trabajadores de cuello blanco. El consejero delegado, Peng Zhao, respondió con datos propios: las ofertas de empleo relacionadas con IA publicadas en la plataforma crecieron un 172% interanual tras el Año Nuevo chino, y los empleos activos en ese segmento aumentaron un 80%. Argumentó que China tiene una estructura laboral distinta a la de Estados Unidos —con mayor proporción de trabajadores de cuello azul— y que la mayoría de los empleadores chinos son microempresas donde el impacto de la IA sobre las plantillas es marginal. También proyectó una caída del 9% en la población activa china para 2036 y del 20% para 2046, lo que en su opinión convierte a la IA en un complemento necesario, no en un sustituto neto.

Una pregunta de UBS abordó la expansión internacional. La plataforma OfferToday en Hong Kong alcanzó el primer puesto en usuarios activos diarios entre las aplicaciones móviles de empleo de la ciudad, con presencia en aproximadamente uno de cada 50 trabajadores hongkoneses. Peng Zhao indicó que el siguiente paso es profundizar en la localización del producto y del equipo, e insinuó conversaciones con instituciones locales en otros mercados internacionales, aunque sin ofrecer detalles. No se mencionaron operaciones en México, Brasil ni España, ni exposición relevante a divisas emergentes latinoamericanas.