Qué dijo la dirección de Boyd Gaming Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de récord en ingresos, pero con sombras en el negocio de destino

Boyd Gaming cerró 2025 con ingresos récord a nivel corporativo y un EBITDAR de aproximadamente 1.400 millones de dólares, cifra que la compañía señala como consistente con los últimos cinco ejercicios. Los márgenes operativos a nivel de propiedad se mantuvieron en el 40%. El resultado trimestral mostró un EBITDAR de 337 millones de dólares, afectado por dos factores extraordinarios: cambios en el segmento online derivados de la transacción con FanDuel y condiciones meteorológicas severas en diciembre, con un impacto combinado estimado en unos 40 millones de dólares. La dirección subrayó que, ajustando por esos elementos, el desempeño fue parejo al del año anterior. El punto débil persistente fue el negocio de clientes foráneos —turistas y visitantes regionales—, cuyo deterioro se concentró principalmente en el hotel Orleans de Las Vegas y, en menor medida, en el IP de Biloxi, la mayor propiedad hotelera fuera de Nevada.

Lo que viene: nuevas aperturas, inversión de capital y la apuesta por Virginia

La compañía espera que 2026 esté marcado por la apertura de Cadence Crossing Casino a finales de marzo, la culminación de la modernización del Suncoast en el tercer trimestre y un año completo de operación del centro de convenciones ampliado en Ameristar St. Charles. Boyd proyecta que el segmento online generará entre 30 y 35 millones de dólares de EBITDAR, una caída frente a los 63 millones de 2025 que la dirección atribuye a cambios en los acuerdos de reparto de ingresos ligados a la venta de su participación en FanDuel. Para el negocio de gestión y otros, la compañía espera entre 110 y 114 millones de dólares, impulsado por la expansión del casino Sky River. En cuanto a capital, Boyd prevé un gasto de entre 650 y 700 millones de dólares en 2026, con 250 a 300 millones destinados al desarrollo del resort de 750 millones en Norfolk, Virginia, cuya apertura permanente está prevista para finales de 2027. La dirección también confirmó que planea mantener recompras de acciones de aproximadamente 150 millones de dólares por trimestre. La compañía espera que la legislación fiscal aprobada el año pasado —con beneficios sobre propinas y deducciones estándar— impulse el gasto de sus clientes, especialmente en el sur de Nevada.

Turno de preguntas: destino, M&A e iGaming

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la debilidad del negocio de destino: la dirección admitió no tener visibilidad sobre cuándo se recuperará ese segmento, y precisó que el impacto en Las Vegas se concentra en el Orleans, mientras que el resto de propiedades locales mantiene márgenes superiores al 50% y crece en ingresos. Segundo, el apetito por fusiones y adquisiciones: el director financiero reconoció que Boyd tiene «probablemente la mayor capacidad para realizar una adquisición que hemos tenido nunca», pero advirtió que la solidez del balance no implica que vayan a actuar; la disciplina de precio y mercado sigue siendo el filtro. Respecto a la estructura de las operaciones, el consejero delegado aclaró que la compañía prefiere adquirir activos en formato holdco, pero que no descarta estructuras opco si el activo lo justifica. Tercero, el iGaming: Boyd se declaró favorable a su expansión, incluida una posible legalización en Virginia —donde construye su gran resort—, argumentando que lo considera complementario al negocio físico y no una amenaza. Los analistas también preguntaron por el impacto del clima en enero: la dirección estimó que ronda los 5 millones de dólares en el Midwest y Sur, similar al del mismo período del año anterior.