Qué dijo la dirección de Boyd Gaming Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido, con la debilidad del negocio de destino como sombra

Boyd Gaming cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos superiores a 1.000 millones de dólares y un EBITDAR de 322 millones, con márgenes del 37%, en línea con el año anterior. El presidente y consejero delegado Keith Smith destacó que el crecimiento fue impulsado por los clientes habituales —tanto el segmento núcleo como el segmento minorista—, mientras que el negocio de destino mostró debilidad, especialmente en el casino Orleans de Las Vegas. El segmento Medio Oeste y Sur registró sus mejores resultados en tres años, con ingresos que crecieron un 3% hasta 539 millones y un EBITDAR de 202 millones. Al excluir el efecto de la venta de su participación del 5% en FanDuel, la compañía dice haber mantenido crecimiento tanto en ingresos como en EBITDAR a nivel consolidado.

El director financiero Josh Hirsberg subrayó que la venta de la participación en FanDuel permitió reducir el ratio de apalancamiento de 2,8 veces al cierre del segundo trimestre a 1,5 veces al cierre del tercero. Durante el trimestre, la compañía recompró acciones por 160 millones de dólares y pagó dividendos por 15 millones. Desde el inicio del programa de retribución al accionista en octubre de 2021, Boyd ha devuelto más de 2.500 millones de dólares, reduciendo el número de acciones en circulación en un 30%.

Lo que viene: Virginia, Cadence Crossing y la revisión al alza del segmento online

La compañía espera abrir en las próximas semanas un casino transitorio en Norfolk, Virginia, como paso previo al resort permanente de 750 millones de dólares previsto para noviembre de 2027. Ese complejo incluirá un casino de 65.000 pies cuadrados, hotel de 200 habitaciones y ocho locales de restauración. Para el segmento online, Boyd elevó su previsión de EBITDAR para 2025 a 60 millones de dólares, aunque advirtió que en 2026 espera aproximadamente 30 millones, reflejo de los cambios derivados de la transacción con FanDuel. La compañía también espera abrir Cadence Crossing —su nueva propiedad para residentes locales de Las Vegas— en el segundo trimestre de 2026, con una inversión de alrededor de 60 millones de dólares. La dirección mencionó que espera que los clientes se beneficien de la reforma fiscal aprobada por el Congreso este verano, incluyendo nuevas deducciones por propinas, horas extra y una deducción adicional para jubilados, aunque no cuantificó el impacto en ingresos.

Turno de preguntas: el Orleans, el apalancamiento y lo que la dirección prefirió no precisar

Los analistas presionaron sobre la debilidad del negocio de destino. Hirsberg respondió que el impacto se concentra en el Orleans y que, al excluir ese casino, el resto del segmento Nevada mostró crecimiento en ingresos, EBITDA y márgenes. Sobre la posible disrupción de las renovaciones previstas en el Orleans para 2026, ambos ejecutivos fueron deliberadamente vagos: Smith indicó que no anticipaba un impacto significativo en los modelos para el próximo año, pero reconoció que habrá disrupciones cuando las obras alcancen el centro del casino. Ante la pregunta sobre el uso del exceso de capital derivado del bajo apalancamiento actual, Hirsberg admitió que no tienen una respuesta definitiva: señaló que el nivel de 1,5 veces probablemente subirá de forma natural hasta cerca de 2,5 veces en los próximos 18 meses por los desembolsos en Virginia, pero eludió comprometerse con ninguna decisión concreta sobre M&A u otras alternativas. Un incidente de ciberseguridad mencionado por un analista fue descartado rápidamente: la compañía afirmó que no afectó a las operaciones y que cuenta con seguro cibernético.