Qué dijo la dirección de Blackstone Inc. en la llamada del Q1 2026

Resultados del primer trimestre de 2026: crecimiento amplio en un entorno turbulento

Blackstone reportó ganancias distribuibles de 1.800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un aumento del 25% respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos por honorarios relacionados con gestión crecieron un 23% interanual hasta 1.500 millones de dólares, en lo que la compañía describió como uno de los tres mejores trimestres de su historia en esa métrica. Los activos bajo gestión alcanzaron un nuevo récord de 1,3 billones de dólares, con entradas de capital de 69.000 millones solo en el trimestre y casi 250.000 millones en los últimos doce meses. La dirección atribuyó este desempeño a la fortaleza de su plataforma de infraestructura —que apreció un 7,8% en el trimestre y un 25% en los últimos doce meses— y a la exposición masiva al ecosistema de inteligencia artificial, mientras los principales índices bursátiles y de crédito registraban pérdidas.

El contexto externo estuvo marcado por el conflicto en Oriente Medio, que según la dirección provocó el mayor incremento trimestral en el precio del petróleo en más de 35 años, y por una campaña pública crítica contra el crédito privado. Schwarzman enmarcó estos episodios dentro de una serie de perturbaciones recurrentes desde 2020 —incluyendo la pandemia, la invasión de Ucrania y los aranceles de 2025— y argumentó que la paciencia ha sido la respuesta correcta en cada caso.

Perspectivas: infraestructura de IA, crédito privado y el canal de patrimonio individual

La compañía espera una aceleración de la actividad de realizaciones en el segundo semestre del año, condicionada a una resolución duradera del conflicto en Oriente Medio. Varios fondos de capital privado —incluyendo el de infraestructura, Asia y transición energética— se encuentran en periodo de carencia de comisiones y comenzarían a generar honorarios de gestión principalmente en el cuarto trimestre. La dirección también anunció el lanzamiento de BXHF, un nuevo vehículo perpetuo multi-estrategia orientado a inversores individuales con mayor liquidez, y señaló avances regulatorios en el acceso de planes de pensiones de aportación definida (401k) a activos alternativos. En crédito de grado de inversión privado, la plataforma creció un 23% interanual hasta aproximadamente 130.000 millones de dólares, generando según la compañía un diferencial de casi 180 puntos básicos sobre créditos líquidos de calificación comparable.

El vehículo de crédito privado para inversores individuales, BCRED, registró salidas netas de 1.400 millones de dólares en el trimestre, con ventas brutas de 1.900 millones y reembolsos crecientes. La dirección comparó este episodio con el de BREIT entre 2022 y 2023 y sostuvo que el rendimiento a largo plazo —9,4% neto anual desde el inicio— terminará por imponerse. BREIT, en cambio, mostró recuperación: las suscripciones aumentaron un 44% interanual y los reembolsos cayeron un 41%, con flujos netos positivos en cada uno de los dos últimos meses del trimestre.

Turno de preguntas: IPO, software y el canal de distribución minorista

Los analistas presionaron sobre tres frentes principales. El primero fue el pipeline de salidas a bolsa: Gray explicó que la previsión de un año récord en IPO descansa en la concentración de la cartera en activos físicos e infraestructura de IA, sectores con demanda inversora activa, mientras que el área de software y servicios profesionales tendrá menor actividad. Advirtió que la incertidumbre actual retrasa el calendario, pero mantuvo la expectativa de aceleración en el segundo semestre si el conflicto en Oriente Medio se resuelve.

El segundo foco fue el riesgo de disrupción por inteligencia artificial en la propia cartera. Gray reconoció que la amenaza va más allá del software y alcanza a servicios de información y servicios profesionales, aunque aclaró que la exposición total a software representa menos del 7% del AUM de la firma. Señaló que las mayores inversiones realizadas en el trimestre incluyeron una empresa española de gestión de residuos, un centro de datos, una empresa de servicios residenciales y otra del sector de equipos eléctricos, lo que refleja el sesgo hacia activos físicos. En crédito privado, respondió a preguntas sobre el riesgo de refinanciación en préstamos a empresas de software señalando que el apalancamiento promedio es bajo —préstamos al 37% del valor del activo en BCRED— y que el crecimiento del EBITDA de los prestatarios ha sido de doble dígito en los últimos doce meses.

El tercer eje de debate fue la dinámica del canal de patrimonio individual. Gray sostuvo que los reembolsos en BCRED provienen mayoritariamente de un número reducido de inversores de mayor tamaño, no del inversor minorista típico, y atribuyó la desaceleración a la cobertura mediática y no a problemas en el desempeño del producto. Varios analistas preguntaron también por el impacto de la fusión entre Corebridge y Equitable sobre la alianza de gestión de activos de Blackstone; Gray confirmó que el contrato de gestión de activos por 92.500 millones de dólares es de naturaleza contractual y expresó interés en expandirlo a la entidad combinada, aunque señaló que el proceso de aprobación de la fusión aún no ha concluido.