Qué dijo la dirección de Blackstone Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por captación y realizaciones

Blackstone cerró el tercer trimestre de 2025 con ganancias distribuibles de 1.900 millones de dólares, un aumento del 48% interanual, respaldadas por un crecimiento del 26% en las ganancias vinculadas a comisiones (FRE) y más del doble en realizaciones netas respecto al mismo periodo del año anterior. Los activos bajo gestión alcanzaron un nuevo récord sectorial de 1,24 billones de dólares, tras captar 54.000 millones en el trimestre —el cuarto consecutivo por encima de los 50.000 millones—. El negocio de crédito e infraestructura concentró gran parte del dinamismo: los activos en crédito corporativo y de bienes raíces superaron los 500.000 millones de dólares, con un crecimiento del 18% interanual, mientras que el segmento de crédito en infraestructuras y activos reales creció un 29% hasta 107.000 millones.

Perspectivas: ciclo de operaciones en recuperación y nuevos canales

La dirección describió el entorno actual como el momento en que "la presa de operaciones comienza a romperse", con IPO globales más del doble año contra año en el tercer trimestre. La compañía espera que 2026 sea su año más activo en lanzamientos de productos, con énfasis en soluciones multi-activo. En el canal de patrimonio privado, los activos bajo gestión crecieron un 15% interanual hasta casi 290.000 millones de dólares y la captación se duplicó respecto al año anterior. Blackstone también destacó el potencial del mercado de planes de aportación definida (401k) en Estados Unidos tras el decreto ejecutivo de la administración Trump, aunque reconoció que la tramitación regulatoria se ha visto frenada por el cierre parcial del Gobierno. Para el mercado institucional, la firma prevé cerrar un primer tramo importante de su próximo fondo secundario de capital privado en el cuarto trimestre, con un objetivo de al menos 22.000 millones de dólares. La compañía destacó además su posicionamiento en India como una de sus plataformas de mayor convicción a largo plazo.

Ángulo para mercados hispanos

Blackstone anunció una inversión de 7.000 millones de dólares liderando una alianza con Sempra, empresa de infraestructura energética, para financiar la construcción de una planta de gas natural licuado (GNL) en la Costa del Golfo. Esta operación conecta directamente con la capacidad exportadora de energía de México y Estados Unidos hacia mercados globales y representa el tipo de transacción de crédito privado investment-grade con grandes corporativos que la firma busca replicar. Adicionalmente, la exposición a divisas emergentes afectó negativamente los fondos oportunistas de bienes raíces en el trimestre, donde la apreciación subyacente de los activos fue parcialmente neutralizada por movimientos cambiarios adversos.

Turno de preguntas: crédito privado bajo la lupa

El tema dominante en el turno de analistas fue la oleada de noticias sobre impagos crediticios recientes y su posible vínculo con el mercado de crédito privado. Jon Gray fue directo al rechazar esa conexión: afirmó que los créditos en cuestión fueron originados, liderados y sindicados por bancos, no por gestores de crédito privado, y que las circunstancias parecen incluir fraude en la pignoración múltiple de garantías. Sobre el recorte del dividendo de BCRED —su vehículo de crédito privado para patrimonio privado—, Gray atribuyó el ajuste a la bajada de tipos flotantes, no a deterioro crediticio, y señaló que las ventas brutas del producto siguen siendo sólidas en octubre. Los analistas también presionaron sobre la competencia de la banca en préstamos directos: la dirección reconoció que los bancos están activos, pero no observa un retroceso significativo de estos tras los episodios recientes. Las preguntas sobre centros de datos indagaron si el sector es una burbuja; Gray defendió el modelo de Blackstone basado en arrendamientos de 15 a 20 años con inquilinos investment-grade de primer nivel y señaló que la cartera de arrendamientos en proceso se duplicó globalmente en el tercer trimestre respecto al segundo. En bienes raíces, los fondos oportunistas registraron una ligera caída trimestral, y varios analistas presionaron sobre el calendario de recuperación del sector; la dirección mantuvo su visión de recuperación gradual, sin forma de V, y citó señales cualitativas positivas recientes como señal de que el punto de inflexión se acerca.