Qué dijo la dirección de BWX Technologies, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un 2025 récord, con el arranque de nuevos programas de defensa

BWX Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 886 millones de dólares, un alza del 19% interanual, y un beneficio ajustado por acción de 1,08 dólares, un 17% más que un año antes. Para el conjunto del año, la compañía reportó crecimiento del 18% en ingresos, del 15% en EBITDA ajustado y del 20% en BPA, superando en todos los casos la guía inicial. La cartera de pedidos cerró el año en 7.300 millones de dólares, un 50% más que en 2024, impulsada tanto por el segmento gubernamental —nuevos acuerdos de precios para propulsión naval, un contrato de enriquecimiento de uranio con la NNSA y producción de uranio empobrecido de alta pureza— como por el comercial, que creció un 85% hasta 1.700 millones de dólares. En el segmento comercial, los ingresos orgánicos avanzaron un 31% en el trimestre y los totales un 95%, con la integración de Kinectrics como factor diferencial. El negocio médico superó por primera vez los 100 millones de dólares anuales.

Lo que espera la dirección para 2026

La compañía espera ingresos de aproximadamente 3.750 millones de dólares en 2026, un crecimiento de mediados a altos dígitos dobles. En operaciones gubernamentales, la dirección anticipa un aumento de entre el diez y el quince por ciento, con más de la mitad procedente de los contratos de defensa nuclear y de uranio empobrecido de alta pureza. En operaciones comerciales, la compañía prevé un crecimiento de alrededor del 25%, impulsado por el segmento de energía nuclear civil, el negocio médico y el primer año completo de Kinectrics. El EBITDA ajustado se situaría entre 645 y 660 millones de dólares. La dirección advierte que los resultados serán más cargados hacia la segunda mitad del año —aproximadamente el 55% del EBITDA en el segundo semestre— y que el primer trimestre será el más débil, con márgenes en operaciones comerciales por debajo de la tasa anual prevista antes de mejorar de forma secuencial. En cuanto a flujo de caja libre, la compañía espera entre 305 y 320 millones de dólares. La dirección señaló que el contrato Kozloduy en Bulgaria —para el que BWXT, junto con Laurentis Energy Partners y Canadian Nuclear Partners, fue seleccionada como ingeniero propietario de dos reactores AP1000— representa su primer encargo significativo en ese estándar de reactor, con participación activa en licitaciones de paquetes de componentes para múltiples proyectos AP1000 adicionales.

Turno de preguntas: márgenes, aranceles y capacidad

Los analistas preguntaron si el deterioro de márgenes en operaciones gubernamentales, explicado por la entrada de nuevos contratos que comienzan con menor reconocimiento de beneficio, continuaría en 2027. El director financiero, Michael Fitzgerald, respondió que no anticipa presiones adicionales ese año y que espera una recuperación. Sobre aranceles entre Estados Unidos y Canadá, la dirección indicó que, por el momento, los productos médicos y los componentes nucleares quedan fuera de las medidas aplicadas bajo el acuerdo USMCA, aunque reconoció que esa normativa está siendo renegociada. Varios analistas preguntaron por el contenido de ingresos por proyecto en AP1000: la dirección estimó que, dependiendo de los componentes que se adjudiquen —generadores de vapor, entre otros—, podría situarse en el orden de cientos de millones de dólares por unidad, aunque calificó la cifra de aproximada. En cuanto a capacidad de producción de componentes de gran tamaño, la dirección confirmó que está estudiando una expansión en su planta de Mount Vernon, Indiana, con acceso directo al río Ohio, para abastecer el mercado nuclear comercial estadounidense. Respecto a la aprobación regulatoria del producto médico Tecnecio-99, la dirección reconoció que aún no se ha presentado solicitud ante la FDA y que la cifra no está incluida en la guía de 2026, por lo que cualquier aprobación representaría un impacto positivo no previsto.