Qué dijo la dirección de Babcock & Wilcox Enterprises, I en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de márgenes récord y un contrato que cambia de escala

Babcock & Wilcox (B&W) reportó resultados del tercer trimestre de 2025 que superaron tanto sus propias expectativas como el consenso de analistas. El EBITDA ajustado llegó a 12,6 millones de dólares, un 58% por encima del mismo período de 2024, mientras que el ingreso operativo se multiplicó por más de cuatro en términos interanuales. El factor principal fue el desempeño del segmento Global Parts & Services, que alcanzó niveles récord de reservas, ingresos y utilidad bruta tanto en el trimestre como en lo que va del año. El portafolio de pedidos pendientes creció un 56% respecto al trimestre anterior, superando los 393 millones de dólares.

Los ingresos consolidados del trimestre fueron de 149 millones de dólares, prácticamente sin variación respecto al tercer trimestre de 2024. La pérdida de operaciones continuas se redujo a 2,3 millones de dólares frente a 7,9 millones en el mismo período del año anterior. En materia de deuda, la compañía reportó una deuda total de 309,3 millones de dólares al 30 de septiembre y una deuda neta de 178,2 millones. Tras una colocación de acciones de 65 millones de dólares realizada la semana anterior a la llamada, la deuda neta proforma cae a 113,2 millones, equivalente a entre 0,8 y 1,6 veces el EBITDA objetivo para 2026.

Lo que viene: centros de datos y una guía de EBITDA que casi se triplica

La compañía proyecta un rango de EBITDA ajustado de entre 70 y 85 millones de dólares para 2026, proveniente únicamente de su negocio base, lo que representaría un crecimiento del 80% frente a 2025. Esa cifra no incluye ningún ingreso derivado de proyectos relacionados con centros de datos de inteligencia artificial. El anuncio más relevante de la llamada fue la firma de un aviso limitado de inicio de obras con Applied Digital para diseñar e instalar cuatro plantas de gas natural de 300 megavatios cada una, destinadas a proveer un gigavatio de energía a un complejo de inteligencia artificial. El valor total del proyecto, una vez emitido el aviso completo de inicio, superará los 1.500 millones de dólares, y la dirección anticipa que dicho aviso se formalice en los próximos meses. Las plantas tienen como objetivo comenzar operaciones en 2028. La compañía también señaló que espera anunciar en días o semanas un proyecto de captura de carbono de entre 70 y 100 millones de dólares utilizando su tecnología SolveBright.

Turno de preguntas: alcance, capacidad y riesgo

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el alcance y la madurez del contrato con Applied Digital: la dirección confirmó que los 1.500 millones de dólares representan el alcance de B&W —que incluye fabricación de calderas, turbinas de vapor y construcción— y no el costo total del proyecto. Respecto al reconocimiento de ingresos, el director general reconoció que, dada la contabilización por grado de avance, el impacto en 2026 sería limitado, quizás entre el 10% y el 15% del valor total, con la mayor parte de los ingresos concentrándose en 2027 y 2028. El segundo frente fue la capacidad de manufactura para atender una cartera de oportunidades que la compañía estima ahora entre 3.000 y 5.000 millones de dólares solo en centros de datos, dentro de un pipeline global de 10.000 a 12.000 millones. La dirección aseguró que cuenta con capacidad propia y de socios externos, y que las turbinas de vapor —elemento crítico— pueden obtenerse de varios fabricantes. El tercer frente fue el reparto de riesgos en el contrato: la dirección esquivó dar detalles sobre si el precio es fijo, señalando únicamente que los términos se definirán en el aviso completo de inicio, y subrayó que el uso de tecnología ya probada en decenas de instalaciones anteriores reduce de manera sustancial el riesgo de ejecución.